长城证券金融市场与金融产品周报第4期

由股票市场来看，上周全球市场整体涨多跌少。国内市场普遍上涨，创业板指涨幅较大。从沪深两市成交金额来看，股票市场的活跃度并不高。股指期货方面，中证 500指数期货的年化负基差水平相比前一周有所扩大，上涨 50与沪深 300指数期货近月合约已出现升水。国内债券市场整体上涨，国债整体表现较强，公司债与金融债表现也较好。各类债券品种的到期收益率整体下跌。其中，AAA 与 AA+短期融资券到期收益率以及 1年期 AAA 与 AA+企业债到期收益率下降幅度较大。上周国内商品期货市场整体上涨，除农产品整体下跌外，其他商品品种表现较好，黑色大涨。今年以来，能化类的期货品种调整幅度相对较大，而黑色系与金属品种表现强劲。资金市场方面，资金成本变化不大。从前一周至上周跨月已经完成，整体来看跨月资金成本变化不大，且近期资金成本并不高。上周，汇率市场相对平稳，美元继续走弱，人民币相对美元升值。上周，数字货币相对各类主要货币有较大幅度的升值，今年以来数字货币已大幅升值。整体来看，数字货币波动较大。

上周权益类基金与债券型基金整体上涨，QDII 基金涨跌互现。在各类权益类基金中，普通股票型基金表现相对较好，被动指数型与增强指数型基金表现也不错。受债券市场普涨影响，债券类基金的整体表现较好。股票多空基金的表现相对较弱。今年以来，由于沪深两市是中小板与创业板表现突出的结构化行情，公募偏股型基金表现出色。其中，普通股票型基金涨幅的平均数与中位数均达到 50%左右。在结构明显分化的市场中，公募偏权益类基金体现出一定的配置价值。由于国际商品市场的不确定性相对较高，今年以来QDII 另类投资基金整体下跌幅度较大。交易型基金场内份额方面，上周 ETF基金（剔除货币型）场内流通份额总数相比前一周小幅收缩。近期来看，ETF基金场内流通份额总数变化不大。

今年以来，由于各类因素的叠加使得各类资产不确定性增加提升了资产配置的难度。不过，从今年偏股型公募基金在结构分化的市场中取得了远超越市场的收益可以看出金融产品存在一定的配置价值。近期，对于信用风险的担扰使得债券类金融产品的配置价值在短期内受到影响。但债券市场在调整两周后连续两周上涨，建议谨慎关注。由两市成交金额来看，股票市场目前活跃度并不高，具有较好的中长期配置价值。商品类以及其他的另类投资金融产品与权益类以及债券类基金间的相关性通常较低，中长期配置能有效降低组合的波动。

风险提示：股票市场风险、债券市场风险、外汇市场风险、金融期货波动风险、商品期货波动风险、基金业绩风险等