汽车行业：站在新能源车《规划》（至35年）上看造车“新势力“发展

《规划》 修订新能源汽车渗透率目标， 促进行业务实发展。《规划》 提出，到 2025年， 新能源汽车销量达到汽车总销量的 20%左右，较《征求意见稿》（2019年 12月版）的 25%目标有所下调。 假设 2025年我国汽车销量为 3000万辆， 按照 20% 的新能源车渗透率计算，则 2019-2025年 CAGR 为 30%， 目标指引较为积极。 目 前头部新势力车企的市场份额逐步提升，高效的产品投放为其锚定了市场需求， 未来新能源汽车行业的增长将为其提供更大的市场空间。 《规划》 总体思路坚持电动化、网联化、智能化发展方向， 头部新势力车企的 定位布局与之契合。 《规划》提出，到 2025年， 高度自动驾驶汽车实现限定区 域和特定场景商业化应用。

头部新势力车企既有自身团队在智能网联方面的持 续研发，又依托各自在融资过程中深度绑定的互联网巨头来协调各方资源（蔚 来+腾讯、理想+美团、小鹏+阿里巴巴、威马+百度）。《规划》对自动驾驶技术 给出了中长期指引，而四大头部新势力车企目前在自动驾驶领域均有布局， 基 于自身积累的技术和合作伙伴提供的支持，其发展潜力可期。 此外， 《规划》 要 求加快充换电基础设施建设。我们认为， 换电模式降低了车主的购车门槛，灵 活的电池选择方案可以更好满足车主用车时的不同需求。

2020年 8月，蔚来发 布电池租用服务（BaaS）方案， 符合该政策方向， 可以带动品牌竞争力提升。 头部新势力车企的车型贴近消费者需求， 凭借差异化定位确立竞争优势。 当前 新能源汽车市场正由政策推动转向需求推动，大量高质有效的车型供给撬动了 市场需求。头部新势力定位各有侧重，构筑了各自细分领域的品牌优势： 蔚来 定位豪华，侧重提供优质服务；理想定位偏向解决里程焦虑；小鹏坚持全栈开 发，强调简单智能；威马旗下产品追求高性价比。

我们认为，头部新势力车企 快速发展，将对同业友商起到一定的竞争促进和带动作用。 投资策略：《规划》对新能源汽车产业的中长期发展给出了建设性指引，电动化、 网联化、智能化是主要发展方向。 随着新能源车市场逐渐过渡到 2C 市场主导 阶段，高性价比、高可靠性和强产品力的车型更具竞争力。 从汽车电动化、智 能网联化和轻量化发展趋势角度，建议关注优质零部件标的： 华域汽车、均胜 电子、拓普集团等。

风险提示： 新能源汽车消费或不及预期；政策推行效果或不及预期。