随着全球的疫情、尤其是国内疫情的有效控制,同时加上疫苗研制的稳步推进,后疫情时代的经济修复逐步成为常态: 利率水平在中期的维度将维持稳定,甚至稳步向上,利好借贷业务利差扩大和保险公司的资产配置。金融资产的质量水平逐渐修复,尤其有利于借贷类业务的金融资产质量。从中期维度的景气度周期来看,金融行业确定性高,当前估值横向与纵向均具有较强吸引力。
顺周期板块推荐排序为保险、租赁、博彩。 1)保险: 疫情过后行业负债端自开门红后有望V型反转,同时,经济复苏推动利率企稳回升,行业面临趋势性改善,准备金及资产再配置压力暂缓。
长期看行业仍将保持稳健增长,且当前估值处于低位,配置价值显著。个股层面,首推【 中国平安】 ,此外建议关注太保、新华、国寿。 2)租赁: 经济形势逐步企稳,租赁业务资产规模、坏账率及息差水平进入边际向上通道,建议关注实业有望逐步资本化推动价值重估的租赁龙头【 远东宏信】 。 3)博彩: 疫情好转伴随大陆赴澳签注政策开放以及非博彩产业的完善与发展,行业复苏起点在即,建议关注澳门博彩业寡头【 永利澳门】 、 【 银河娱乐】 、 【 金沙中国】 。
金融科技快速发展,我们应该关注什么? 1) 金融和科技相互促进,在监管推动下,步入高效、普惠、稳定的金融科技4.0时代; 2) 风险监管下持牌特色金融机构占据优势,传统业务转型需与科技相互配合,重点推荐【 东方财富】 ; 3) 竞争加剧, 渠道、平台服务重要性不断加强; 4) 金融科技发展为科技服务行业注入需求动力。 5) 基于区块链技术的数字货币降低发行成本,减少支付环节,推动发行、流通、管理方面的产业链变革。
券商: 资本市场改革有序推进,注册制将全面推行,产业政策放松及对外开放引导券商转型发展,推动行业长期阿尔法提升。 建议关注最具成长性+业绩有望超预期的零售证券龙头【 东方财富】 ;
业绩增长确定,最受益行业集中度提升的龙头券商【 中信证券】 。
风险提示: 1)信用风险扩大; 2)监管趋严,流动性收紧; 3)国内外疫情控制不及预期; 4)开门红不及预期; 5)股市向下调整。