直播和短视频的市场领先者，受益媒体更迭趋势 快手成立于 2011年，当下最大的直播平台，第二大短视频社区，全球第二 大直播电商平台。公司 20H1营收 253.2亿元， 同比增长 48.3%， 调整 后净亏损 63.5亿元。目前快手在直播短视频广告营销内容电商作为基本盘， 在游戏和知识付费等仍在拓展边界。中国 2019年互联网用户达 8.73亿，预 计 2025年规模将达 11亿， 同时渗透率将从 62.4%提升至 78.5%。
老铁文化粉丝经济社区调性，内容生态自循环 2020年 H1快手 APP 及小程序平均日活达 3.02亿，月活达 7.76亿单日活日 均使用时长达 85分钟以上，用户中 26%为创作者，具备内循环的创作者内 容生态。快手仅次于抖音、微信、支付宝等互联网产品，是 4G-5G 互联网人 们娱乐休闲社交交易的重要载体和场域。中国短视频平台的平均日活跃用户 数 2019年已达 4.96亿， 2025年预计将达 8.99亿，每位日活跃用户在平台日 均花费时长预计将从 2019年的 67.0分钟增至 2025年的 110.2分钟。
直播付费： 2020H1平均月付费用户为 6400万，同比增长 33.1%，直播业务 收入 2020H1达 173.49亿元，同比增长 17%，开展近 10亿场直播。公司主 播矩阵丰富，基于粉丝经济和社区文化，公司的直播业务收入将会持续。中 国直播虚拟礼物打赏市场规模持续增长，打赏市场规模从 2015年的 70亿元 增至 2019年的 1400亿元，预计 2025年规模将达 4166亿元，六年复合年增 长率为 19.9%。 广告营销： 公司 2020H1广告营销收入 71.62亿，已接近去年全年，同增 223%， 快手的广告营销较为克制，基数小，仍有较大空间。 2019年短视频和直播广 告市场规模 2019年达 814亿元，占全部移动市场的 15%，预期 2025年市场 规模将达到 4653亿元，渗透率提升至 27.3%，空间很大。 内容电商： 均月复购达 60% ， GMV1096亿元，预 25年 6.42万亿； 创新业 务，游戏增值服务等前景广阔。
投资建议 粉丝黏性大，内容生态自循环，直播领先，广告电商空间大，投资快手及其 产业链机会。
风险提示： 市场竞争加剧、 主播和用户流失风险、 内容版权风险、 新业务不 及预期风险等。
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