盈利预测与估值
盈利预测：基于公司主营处于顺周期之中以及新业务模式驱动，我们预计2020-2022年公司营收分别为114.13亿元（-6%）、148.74亿元（+30%）、171.98亿元（+16%）。预计2020-2022年的公司归母净利润分别为31.83亿元，48.94亿元和64.78亿元，EPS分别为0.22元，0.33元以及0.44元。
分众传媒当前估值仍然低估。公司估值修复预计将经历两个阶段：1）业绩快速增长驱动公司估值修复；2）智能网新业态模式逐渐成熟并获得广告主认可，估值体系将从传统媒介广告渠道公司向SaaS公司估值转变。第一阶段，给予公司2021年35倍PE估值，对应股价11.55元；第二阶段，对标优质SaaS公司估值，给予公司2021年50倍PE估值（对应16倍PS估值），对应股价16.50元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示
（1）广告市场复苏不及预期；（2）新业态进展不及预期；（3）竞争格局尚未显著改善；（4）广告内容违规风险；（5）媒体资源租赁变动的风险。
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