本周煤炭市场动荡，现货方面CCI 指数停更、矿难频发、进口有放松传闻，期货方面迎来了罕见的涨停，周五夜盘收于708.6元/吨。我们认为目前的基本面支撑现货煤价继续上涨，龙头煤企业绩超预期+低估值+高股息，仍然看好估值修复。
安全方面，在煤价上涨之际，近期矿难亦频发，11.4陕西铜川煤矿事故8人遇难，11.11山西朔州煤矿事故5人遇难，11.29湖南耒阳煤矿事故13人遇难，12.4重庆永川煤矿事故23人遇难。
重庆永川吊水洞煤矿事故性质严重，应急管理部已派出由副部长、国家矿山安监局局长黄玉治带队的工作组赶往现场指导。
进口方面，本周澳煤有通关传闻，但限于个别港口，且目前澳煤的新增订单非常罕见，未来澳煤预计仍将继续限制。关于此前的2000余万吨的进口煤新增额度，预计本月中下旬陆续到货，此次新增额度预计主要在明年1/2月通关。
保供方面，本周CCI 指数、易煤指数停更，在现货不断上涨、期货大幅升水且涨停的情况下，一定程度上体现了监管机构对煤价的维稳态度。下周全国煤炭交易大会将于8-10日召开，我们将继续关注可能出台的保供政策。
动力煤方面，本周坑口价格继续强势上涨，港口CCI 5500动力煤指数上涨8元/吨至639元/吨，周三指数持平，周四开始停更，实际港口成交价目前应较指数更高。下游方面，冷冬来临，电厂补库需求较强，尤其是沿海电厂目前库存并不高，仍需继续采购。坑口方面，陕西/山西矿难影响下晋陕蒙年底安监严格，坑口煤价维持强势。运输方面，大秦线检修结束后自11月开始基本满发，本周继续满发。港口方面，本周环渤海港口煤炭库存继续下降，港口库存处于近年来的低位。
动力煤价坑口和下水均继续强势上涨，我们认为基本面支撑现货继续上涨。供给方面，进口限制大概率难以完全放开，国内矿难频发，尤其是12.4重庆矿难性质严重，预计年底在安全约束下国内供给可控。需求方面，日耗处于同期高位，电厂仍在冬储过程中，且港口库存处于近年低位，港口煤价对上涨较为敏感。目前来看，短期供给受限、需求强势、库存偏低、运输偏紧，动力煤短期将维持强势，后续关注保供政策的方式、强度和节奏。
双焦方面，本周焦炭第8轮提涨落地，本轮累计上涨400元/吨，焦煤价格继续偏强上涨。焦炭方面，今年是“蓝天保卫战”收官之年，山西、山东、河南、河北等地的焦化产能退出政策执行大超预期，供给收缩推动焦价大幅上涨，未来继续观察焦化厂/钢厂限产的执行情况和下游的需求，整体仍偏强；焦煤方面，下游焦价今年从最低点上涨约700元/吨，而焦煤仅从低点修复不到200元/吨，同时在山西焦煤产量受限及澳煤禁令限制供给的情况下，下游提价为焦煤释放上涨空间。
龙头煤企业绩超预期+低估值+高股息，仍然看好估值修复。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份、焦煤龙头西山煤电。另有焦煤上涨受益标的：淮北矿业；焦炭/炭黑上涨受益标的：金能科技等。
本周中信煤炭指数-1.8%，跑输大盘。
本周（11.30-12.4）上证指数+1.1%，深证成指+2.5%。中信行业指数中，煤炭指数-1.8%，在30个中信一级行业中位于第30位。涨幅最大的前五位分别为郑州煤电、安源煤业、ST 安泰、宝丰能源、辽宁能源；跌幅最大的前五位分别为金能科技、神火股份、美锦能源、*ST 平能、陕西煤业。
动力煤、焦煤继续强势上涨，焦炭第八轮提涨落地。
本周动力煤坑口价/港口价、焦煤、焦炭、国际原油、国际煤价、煤炭海运价格均强势上涨，水泥趋涨，螺纹钢价格下跌。
动力煤方面，本周坑口价格继续强势上涨，港口CCI 5500动力煤指数上涨8元/吨至639元/吨，周三指数持平，周四开始停更，实际港口成交价目前应较指数更高。下游方面，冷冬来临，电厂补库需求较强，尤其是沿海电厂目前库存并不高，仍需继续采购。坑口方面，陕西/山西矿难影响下晋陕蒙年底安监严格，坑口煤价维持强势。运输方面，大秦线检修结束后自11月开始基本满发，本周继续满发。港口方面，本周环渤海港口煤炭库存继续下降，港口库存处于近年来的低位。
双焦方面，本周焦炭第8轮提涨落地，本轮累计上涨400元/吨，焦煤价格继续偏强上涨。
推荐标的：陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份、西山煤电。另有双焦上涨受益标的：淮北矿业、金能科技等。
龙头煤企业绩超预期+低估值+高股息，仍然看好估值修复。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业，以及具有成长性的西南焦煤龙头盘江股份、焦煤龙头西山煤电。另有焦煤上涨受益标的：淮北矿业；焦炭/炭黑上涨受益标的：金能科技等。
风险提示宏观经济系统性风险；下游基建及地产开工低于预期；进口煤政策放宽超预期；内蒙陕西等地煤炭产量释放超预期；新能源在技术上的进步超预期。
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