公司是人工晶状体（ IOL） 先锋，角膜塑形镜（ OK 镜） 新锐。 1）公司是国 内首家高端屈光性人工晶状体制造商，自主掌握核心技术，产品已销往国内 1000多家医院，海内外累计销售约 100万片。 2019年，销量口径国内市占 率约 10.3%（ 2016年约为 3%），销售金额口径国内市占率约 6.7%（ 2016年为 2%），市占率提升显著。 2） 2019年 3月公司取得角膜塑形镜产品注册 证，作为国内第二家获证企业具备领先优势。 OK 镜是当前延缓近视的有效 方式之一，目前行业渗透率不足 1%， 具备较大提升空间。 公司以技术创新为本，技术优势持续转化为产品线优势，产品系列丰富，性 能优异。 公司研发人员占比 20%+，已建立五大技术平台用于眼科器械全产 品线开发，人工晶状体拥有 20多个产品型号， 产品参数良好。
OK 镜采用高 透氧材料和基弧区非球面设计， 提高了佩戴舒适性。 IOL 是业绩增长的核心驱动， OK 镜有望打造新增长点，抢先布局 ICL 值得 期待。 1） IOL 销售收入从 2017年的 6950万元增长至 2019年的 1.79亿 元， CAGR 为 60.5%，产品系列持续丰富，销售渠道不断完善。 2） OK 镜 处于快速放量期， 2019年 OK 镜销量 2.32万片，收入 712万元。 2020年上 半年销量 1.62万片，其中 Q1、 Q2分别销售 4217片、 11964片，随着产品 认知度提升，未来有望成为业绩增长新引擎。 3）抢先布局用于高度近视矫 正的后房型人工晶状体（ ICL），有望打破国际垄断。
募投项目情况： 公司 IPO 发行价格为 33.55元/股，发行总股数为 2629万 股， 总募资金额约 8.82亿元， 拟投资于产能扩建、 高端眼科医疗设备及高 值耗材研发项目和营销网络拓展， 将进一步提升公司产品竞争力和盈利能力眼科医疗器械兼具医疗+消费属性，公司是国产人工晶状体龙头， 中高端产 品占比持续提升， 角膜塑形镜处于快速放量期， 有望打造新业绩增长点，公 司增长动力充足。 我们预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 1.02亿 元、 1.48亿元、 2.00亿元，分别同比增长 53.5%、 44.3%、 35.4%。 选用 PE 可比公司估值法进行估值，给予公司 12个月内目标市值 196.52亿 元， 12个月内对应目标价为 187.07元，首次覆盖给予“增持”评级。
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