汽车行业周报：11月第四周批发同比+4%，全面看多

每周复盘 SW 汽车下跌 1.4%，跑输大盘 3.1pct。 除了 SW 商用载客车上涨外， 其余汽车子板块呈下跌形态， SW 乘用车幅度最大。申万一级 28个行业 中，汽车板块排名第 26名，排名靠后。估值上，整体有所下跌， SW 乘 用车幅度最大。横向比较，乘用车板块估值在 PE 方面高于白色家电低 于白酒， PB 方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值（ PE 和 PB）均低于计算机和传媒。 景气跟踪 销量： 11月 23-30日乘用车零售日均销量同比下降，批发日均销量同比 上升。 11月 23-30日乘用车零售销量日均 107107辆，同比下降 3%，月 度累计零售销量日均 61803辆，同比上升 5%。 11月 23-30日乘用车批 发销量日均 103134辆，同比上升 4%，月度累计批发销量日均 65710辆， 同比上升 8%。 库存： 10月传统乘用车企业库存-4.3万辆，企业累计库存为-49万辆， 10月渠道库存增加 9.5万台。渠道库存季节性小幅补库。 价格： 11月上旬折扣率小幅增加。

根据抽样调查原理，我们建立了乘用 车终端成交价格的监控体系，每月进行分析。 11月上旬乘用车价格监控 结论：折扣率小幅增加。 1）剔除新能源的乘用车整体折扣率 14.60%， 环比 10月下旬+0.14pct，热门车型中降价幅度前五车型是英朗 2021+凌 派 2020+君越 2021+君越 2020+别克 GL82020。 2）主要车企 11月上旬 折扣率不同程度增加，幅度较大的是上汽通用+一汽捷达+长安福特+广 汽乘用车+广汽本田。 重点关注 11月 30日，特斯拉中国大陆第 500座超级充电站于上海上线，年底可 建成近 650座； 12月 2日， 上汽通用五菱与车好多集团签订了一笔价 值 20亿元，涉及 3万台车辆的大订单，涵盖五菱品牌、宝骏品牌和新 宝骏品牌;12月 5日， 根据愉观车市， 上汽/一汽大众等多家汽车企业因 为芯片短缺导致的 ESP 等模块断供而暂停生产。

投资建议： 因“行业数据扰动+上游芯片供给紧张+估值快速上升”三个 因素叠加，短期带来汽车板块的波动。长期我们看多汽车板块三大理由 依然成立： 1）景气复苏逻辑正在验证！长期国内乘用车销量依然可创 新高！ 2）从周期到成长股估值体系的变化。未来汽车是“电动+智能” 共同定价，会成为下一个移动终端，软件持续收费成为主盈利模式。数 据积累构建长期护城河，形成强者恒强的局面。 3）新一轮自主崛起将 成为未来 3年整车股核心主线。电动智能车带动自主品牌进一步跨越 20万价格带，市占率进一步提升。 整车板块（长城/长安/吉利/比亚迪/广汽 /上汽），零部件板块优选核心赛道，智能化（华阳集团/德赛西威/中国汽 研） +特斯拉产业链（拓普集团+银轮股份+旭升股份） +单一品类赛道 （福耀玻璃+星宇股份+万里扬）。

风险提示： 海外疫情控制不达预期，乘用车需求复苏幅度低于预期。