轻工制造行业投资周报：保碧基金赋能优质供应链，竣工周期加快C端需求弹性

投资观点：造纸聚焦细分龙头，家居零售态势持续向好

造纸：布局顺周期+基本面最优白卡赛道。1）文化纸：纸厂新一轮提价下经销商落实速度相对较缓，库存维持正常，市场有新产品投产下预计供应或需消化，价格整理为主。2）白卡纸：年底前备货促使价格提涨落实延续，纸厂库存小幅下滑，经销商库存有所增加但维持合理水平。商务部再出新规，拉动环保手提袋与一次性餐具需求增长，终端需求有稳固支撑。3）箱板瓦楞纸：整体需求转淡、库存有所积累。原料成本有所上涨，纸价趋弱下盈利性短期有所承压。

家居：重点关注C端零售弹性，外销出口持续超预期。1）零售端：2017Q4以来，地产销售与竣工趋势错配，2019Q3竣工逐步回暖，疫情扰动速度放缓。基于国内疫情控制程度较好、经济基本面持续复苏，持续看好2021年竣工趋势与地产后周期特征突出的零售端复苏。2）精装&工程端：今年家居工程端率先启动复苏行情，上半年以来拉动家居板块估值抬升。随着精装修市场渗透率提升与政策推进，我国精装修市场大有可为，三季度地产红线的情绪已充分消化，中长期地产行业良性发展，家居工程端厂商与地产商合作模式不断优化，中长期持续看好精装赛道扩容与盈利性改善。3）家居出口：下半年以来，宏观经济出口数据持续回暖，其中家具出口表现较为突出且趋势不断延续。出口的热门产品聚焦在沙发、床垫、办公桌椅、餐桌、儿童床等，部分家居出口企业订单已排产到明年一季度。基于美国地产复苏态势较好以及海外居家办公需求仍在，我们预计我国家居出口高景气有望延续。