食品饮料行业周报：关注受益生猪后周期的屠宰肉制品板块

肉制品板块受益生猪后周期，且目前处于估值低位。受非洲猪瘟影响，猪价一直高企。但自2019年10月开始，能繁母猪存栏开始增加，从能繁母猪到育肥猪出栏，预计10个月左右时间。故从2020年9月份开始，生猪出栏慢慢增加，猪价慢慢下跌，利好屠宰肉制品板块。但由于目前非洲猪瘟仍然存在，中小户补栏积极性不高，虽然防疫措施做的好的上市公司产能恢复和扩大较多，但规模化养殖项目需要政府审批所需时间较长，因此生猪养殖总量增长仍然不多，产能仍处于慢慢增加的过程，预计猪价大幅下跌可能性不大，而是处于更长时间的缓慢下跌，这也为屠宰肉制品上市公司产能扩建赢得时间。此外，随着国家环保政策趋严，尤其是非洲猪瘟的严控下，屠宰行业集中度快速提升，有利于大型屠宰厂实现“量利齐升”。肉制品方面，虽然高温肉制品比较成熟，但面向餐饮和家庭餐桌消费的低温肉制品、调理肉制品、酱卤肉制品等半成品预制菜因为餐饮租金人工高企、年轻人厨房简单化生活方式而大幅增加。基于长期看好屠宰肉制品行业发展逻辑，短期有望受益生猪后周期，故重点推荐龙大肉食、华统股份、双汇发展。此外，成本端受益猪价下跌的宠物食品板块，也建议重点关注，上市公司标的如中宠股份和佩蒂股份。

泸州老窖头曲二曲提价，剑南春金、银剑南全系列提价。此次泸州老窖头曲系列产品的调价幅度超过了20%，推动头曲产品全面站上百元价格带，自2020年12月1日起，开始执行泸州老窖头曲产品新价格体系。自2020年12月1日起，泸州老窖圆瓶二曲500ml装产品的建议零售价上调至20元/瓶，调价幅度为25%。剑南春金、银剑南系列5大产品、20支单品全线涨价，终端将全面执行新的价格体系，20款产品横跨78-388元中高端和次高端价位段。

现阶段，结合业绩增长确定性和估值情况，我们重点推荐龙大肉食、华统股份、双汇发展，以及建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、海天味业、中宠股份、佩蒂股份。同时，鉴于疫情后期消费复苏和经济复苏对食品饮料行业的边际改善，以及长期来看食品饮料行业受益消费升级而具有的成长性，维持行业评级为“推荐”。

上周市场回顾：食品饮料板块指上涨3.68%，跑赢上证综指2.61个百分点，跑赢沪深300指数1.97个百分点，板块日均成交额407.17亿元。食品饮料板块市盈率（TTM）为47.81，同期上证综指和沪深300市盈率分别为16.04和15.54。

行业重点数据：白酒行业，根据京东数据，五粮液普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖国窖1573 52度浓香型白酒500ml的最新价格分别为1265元/瓶、659元/瓶和1269元/瓶，自2019年2月1日起至今，当年的茅台酒在京东商城上无现货可售；乳品行业，2020年11月25日数据，主产区生鲜乳价格为4.06元/公斤，同比增长5.50%；肉制品行业，2020年3月，能繁母猪存栏量为2164万头，同比降低19.10%，环比增长2.80%；仔猪、生猪、猪肉价格环比下降，2020年12月4日的最新价格分别为84.04元/千克、32.87元/千克、43.99元/千克，同比变化-9.75%、-5.57%、-7.25%，环比变化-1.87%、10.23%、2.92%；12月4日猪粮比价为13.31，环比变化11.10%；啤酒行业，2020年10月国内啤酒产量187.6万千升，同比变化-11.30%。从进出口来看，2020年10月份国内啤酒进口37400千升，同比-46.87%，进口单价为1274.73美元/千升，同比+10.25%。

风险提示：食品安全事故，推荐公司业绩不达预期，宏观经济低迷。