医药行业周报：医药反弹or反抽

行情回顾：本周医药生物指数上涨6个百分点，跑赢大盘4.3个百分点，行业涨跌幅排名第1，当前医药整体估值（PE）为43倍，相对剔除银行后全部A股溢价64%。医药分子行业来看，本周生物制品为上升最大的子行业，上涨约8.7%，医药商业涨幅约1.8%。医疗器械和医疗服务是年初以来涨幅最高的两个医药子行业，累计涨幅分别为76.2%和69.6%。

医药板块反弹行情可持续，继续看好医保免疫领域。本周行情，我们认为是可持续反弹，等待国家谈判政策落地后，后续将有望迎来更大级别行情。逻辑如下：一方面，经过前期3个月以上调整，高景气度板块龙头估值相对合理；另一方面，医药内需强劲，龙头业绩韧性较强。目前来看，我们认为医保控费将是长期的政策方向，后续需继续重点关注医保免疫领域，包括自主消费的生物制品（血制品、疫苗、粉尘螨滴剂、生长激素等）、CXO、药店、中药消费品、医疗服务等。

根据2021年度策略，从“内循环”和“外循环”角度选股1)医药内循环：创新升级和进口替代是核心主线创新升级：创新药及产业链（恒瑞医药、长春高新、君实生物、我武生物、博瑞医药、泽璟制药、康辰药业、冠昊生物、亿帆医药、贝达药业、康弘药业、前沿生物等）；CXO（药明康德、凯莱英、康龙化成、博腾股份、昭衍新药等）；创新疫苗（康泰生物、智飞生物、华兰生物、康华生物、华北制药、沃森生物等）；创新检测（迈瑞医疗、安图生物、金域医学、华大基因等）；血制品（华兰生物、双林生物、卫光生物、天坛生物、博雅生物等）；医疗服务（通策医疗、美年健康等）；消费中药（片仔癀、云南白药等）；零售药店（大参林、一心堂、老百姓、益丰药房）。

进口替代：集采避风港领域：化学发光（迈瑞医疗、安图生物）；消费性器械（欧普康视、伟思医疗、鱼跃医疗）；创新器械领域：TAVR、外周介入（心脉医疗）、神经介入、电生理等；耗材集采品种：如眼科（爱博医疗）、内镜诊疗（南微医学）、骨科（凯利泰、大博医疗）、肾科（健帆生物、三鑫医疗）、心血管（乐普医疗、微创医疗）、吻合器（天臣医疗）。

2)医药外循环：疫情相关物资出口、特色原料药、制剂出口分享全球市场疫情相关物资个股（华大基因）；特色原料药（华海药业、仙琚制药、富祥股份）；制剂出口（海普瑞、健友股份）等。

本周稳健组合：药明康德(603259)、迈瑞医疗(300760)、长春高新(000661)、、康泰生物(300601)、智飞生物(300122)、恒瑞医药(600276)、大参林(603233)、、通策医疗(600763)、健帆生物(300529)、凯莱英(002821)。

本周弹性组合：我武生物(300357)、康辰药业(603590)、一心堂(002727)、金域医学(603882)、君实生物(688180)、冠昊生物(300238)、康华生物(300841)、、博腾股份(300363)、双林生物(000403)、卫光生物(002880)。

本周科创板组合：博瑞医药(688166)、泽璟制药(688266)、美迪西(688202)、、天臣医疗(688013)、爱博医疗(688050)。

风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。