新能源行业年度策略报告：光伏行业顺周期，明年正式迈入高成长期

今年以来行业表现较好，涨幅全市场第二 电气设备指数本年度上涨 64.5%， 其中光伏设备涨幅为 120%。 今年疫情下，行业表现出较强韧性， 中长期空间可期。 今年上半年，全球光伏装机受到疫情影响。 1-10月，我国光伏累计装机 21.88GW，同比增长 27.7%； 光伏出口金额同比减少 2.7%， 考虑到今 年价格的下降， 预计海外整体装机量同比增长约 20%左右，说明光伏行 业具有较强的韧性。 彭博新能源预计， 2019-2050年电力需求年复合增 速为 1.6%， 假设 2050年光伏发电占比达到 25%，预计光伏装机增长约 13倍，年复合增速预计在 9%左右。

投资主线一：行业高增长，龙头优势持续加固 全球经济活动恢复，光伏装机重回高增长， 新兴市场增速将快于主力市 场，更多国家将进入 GW 装机级别。 短期来看，我们预计 2021年装机 预计为 170GW 左右，增速在 30%-40%之间。

硅料新投产能较少，明年 供给持续紧张， 价格将维持高位；单晶比例将继续提升，硅片龙头强者 恒强，扩产快份额提升，价格承压； 高效产品占比提升，随上游硅片价 格下降， 电池/组件环节盈利触底回升； 逆变器国产替代加速，明年业绩 继续高增长。 受益于行业增长，龙头公司的产能持续扩张，市占率提升， 抗周期的能力增强。

建议关注行业龙头隆基股份、通威股份， 同时建议 关注逆变器企业阳光电源、固德威、锦浪科技。 投资主线二：政策加持，储能有望爆发 今年以来，部分省份和地区出台了多项有关配备储能的政策。我们认为， 国家可能会出台相关政策支持储能的发展， 明年有望成为储能的元年。 储能目前仍处于起步阶段，随着储能渗透率的提升、产业链配套完善、 成本下降，预计未来储能空间将达到千亿以上。 建议关注主业持续向好， 同时布局储能的企业阳光电源、林洋能源、固德威。

风险提示 疫情恶化；世界贸易保护主义加剧；国内外装机规模不及预期。