固收周报：本周股市整体回暖，关注转债投资机会

本周可转债一级市场有7只可转债发行，总发行量为68.64亿元，较上周再增加42.15亿元；有3只可转债偿还，均为提前赎回和到期赎回，总偿还量为1.41亿元，较上周增长0.11亿元；净融资额67.23亿元，较上周增加42.04亿元。长期来看，目前可转债发行波动较大。

本周共有16，家公司可转债有新进展，其中1家公司通过了董事会预案，12家公司通过了股东大会，1家通过了发改委审核；2家公司通过了证监会核准，分别为上海银行、易成新能，行业属于银行Ⅱ、通用机械，涉及发行规模分别为200亿元、0.65亿元。

从股票指数走势来看，本周股票市场整体回暖，指数全线上涨，上证综指、沪深300、上证50、中证500、创业板指、中小板指分别上涨1.06%、1.71%、1.23%、1.78%、4.27%、2.72%；本周可转债指数整体上涨，上证转债、深证转债、中证转债指数分别上涨0.10%、0.28%、0.17%。

从申万行业指数的角度来看，本周行业指数涨多跌少。医药生物、传媒、食品饮料、计算机、电子领涨，涨幅分别为5.98%、4.14%、3.68%、2.95%、2.79%。银行、公用事业、汽车、房地产、钢铁领跌，跌幅分别为0.08%、0.51%、1.36%、1.56%、2.30%。

截至2020年12月3日，存量可转债共计379支，存量余额共计4870.48亿元。其中银行业存量可转债余额最多，高达1522.40亿元，其他行业则分布较为平均。除银行外存量可转债券余额最多的另外四个行业为公用事业、有色金属、化工、电子，其中公用事业行业本周呈下跌趋势。

从个券涨跌幅看出，可转债涨跌情况与级别相关性较差；从正股涨跌幅排名可知，正股涨跌榜与可转债涨跌榜有一定重合，正股涨跌榜未延续上周涨跌情况。本周市场最活跃的前五支可转债分别为汽模转2、小康转债、宏辉转债、紫金转债、隆利转债。

本周位于套利区间的转债共计16支，较上周不变。

可转债的纯债溢价率中位数为31.67%，转股溢价率的中位数为15.18%，转股溢价率显著小于纯债溢价率，可转债整体股性较强。

本周可转债共转股15,277.40，万股，其中汽模转2本周转股数为3681.21万股，占全部转股数的33.88%。从累计转股比例来看，截至2020年12月3日，振德转债(退市)、金牌转债(退市)、龙蟠转债的累计转股比例分别为99.36%、98.45%、95.78%。

（1）经济秩序稳步恢复，国际局势日趋复杂。上周央行公开市场净投放300亿元，下周仍有2000亿元逆回购到期，整体来看货币政策仍维持灵活适度、精准导向。周一央行开展2000亿元MLF操作，超出市场预期，表明短期货币政策不会立刻退出，信用仍将保持宽松，这有利于提振市场情绪。11月制造业PMI为52.1，较上月上升0.7，表明国内经济持续修复，制造业复苏有所加快，已由被动去库存向主动补库存转变。

（2）投资策略：近期股市波动剧烈，板块轮动明显，震荡回调或衍生机会，但仍需合理控制风险。可关注金融地产后周期，低估值的顺周期板块，以及业绩修复确定性较高兼具性价比的蓝筹股。中期可关注消费升级及产业升级等领域龙头。长期仍看好新能源汽车、光伏风电等板块，同时仍需时时关注国家政策走向及转债市场的赎回风险。

风险提示：关注股市波动风险，海内外疫情反复，中美关系持续紧张。