煤炭开采行业周报：PMI持续验证经济复苏，动力煤高位运行&焦炭强势

PMI持续验证经济复苏，动力煤高位运行&焦炭强势本周动力煤价格持续上涨，秦港动力煤现货平仓价上涨至610元/吨，仍位于红色区间。港口煤价坚挺主因港口库存持续低位、现货资源紧张以及结构性缺货等因素引起的港口局部行情，随着大秦线检修完毕恢复运量，北港库存回升或将对煤价形成抑制，同时本周发改委提出大型煤企月度长协价格不得高于600元/吨，限价令体现保供稳价政策决心，红区煤价或难持续。本周基本面来看，需求端电厂保持低日耗、高库存，采购未有明显增量，发运主要以长协为主；产地供给端，保供工作仍以内蒙产地增产为主，陕西矿难或对产能释放有所影响；进口供给端，除东北保供新增配额外，进口煤整体仍然受限，可见保供主要以产地增产为主。

后期判断，需求方面，北方临近供暖用煤高峰期，部分地区已开始供暖，今冬受拉尼娜现象影响冷冬预期增强，低温将带动供暖耗煤增长，同时水电出力减弱将增加火电负荷，均将支撑未来三月用煤需求。供给方面，预计产地保供将在短期内持续，考虑到产地增产须在核定产能范围内以及需求阶段性增长预期，供给面宽松程度有限，同时澳煤禁令也为进口煤政策定下基调，国内保供或主要以产地为主，进口端将持续严格。中长期来看，基建力度加大、地产韧性犹存将支撑用煤需求，“十四五”供改持续深化，供给将趋于稳定。总体来看，供需稳定基本面将减弱煤价波动性，有助于合理区间内稳定。焦炭方面，河北河南两省相继发布秋冬季大气污染治理方案，均要求年底前严格落实焦炭减产，涉及产能近1500万吨，供给明显收紧，利好焦价强势。宏观方面，10月制造业PMI为51.4%，环比持平，连续8个月处于扩张区间，验证我国经济平稳恢复趋势。三季度主要煤企归母净利环比增长17%，煤价修复下行业整体业绩环比改善趋势确立，持续看好煤企估值修复。高分红及高股息率受益标的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份；高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份、淮北矿业；国企改革受益标的：潞安环能、西山煤电、山煤国际；煤焦产业链延伸布局烯烃受益标的：宝丰能源、金能科技；积极推动债务重组受益标的：。

ST永泰。

煤电产业链：本周港口煤价小涨，铁路恢复发运或使煤价承压本周（2020年11月2日-11月6日）港口动力煤价小涨至610元/吨，或主因北港低库存及结构性缺货，大秦线发运恢复或使煤价承压。需求方面，本周电厂保持高库存、低日耗，高煤价对现货补库有所抑制，但随着北方各地陆续进入供暖期，叠加冷冬预期，供暖耗煤将对未来三月需求形成支撑。供给方面，以内蒙为主的产地供给逐渐发力，进口煤仍然受限，总体供给面趋向宽松，但程度有限。

煤焦钢产业链：本周焦炭强&焦煤稳，河北河南发力秋冬季焦化去产能焦炭方面，本周焦企落实第六轮提涨，由于螺纹钢价格持续走强，钢企接受程度良好。需求端钢厂开工率小降但仍在高位，持续低库存，焦炭需求较强；供给端，“蓝天保卫战”收官之际去产能力度加大，河北河南要求年底严格完成去产能目标，供给明显收紧促成焦价持续强势。焦煤方面，在澳煤禁令收紧供给的催化下，焦煤价格获得较强支撑。同时焦钢企开工率保持高位，焦企获利丰厚对焦煤涨价接受程度较高，在供给进一步收紧情况下，炼焦煤价格或走出补涨行情。

风险提示：经济增速下行风险，供需错配风险，可再生能源加速替代风险