房地产行业周报：货币政策强调精准导向，一二手成交略有回落

房住不炒基调不变，长效机制持续完善，维持行业看好评级我们认为，地产仍是当前财政和投资的重要托底工具，政策将会处于当前“房住不炒+因城施策”框架下，但方向和力度则会相机而变。目前房地产板块估值有所修复，板块PE-TTM为8.38倍，但仍处于历史低位。伴随疫情影响逐渐消散，预计全年结算将回到增长轨道。我们建议四季度继续关注地产板块机会，维持行业看好评级。

政策：货币政策更加精准导向，地方政策以稳为主中央层面，货币政策精准导向，严控房地产信托规模。央行、银保监会会议表示，资金要去实体经济，不要去玩“钱生钱”的游戏；下阶段，稳健的货币政策将更加灵活适度、精准导向。同时，月初银保监会信托部向各地银保监局发文，要求继续严控房地产信托规模。此外，财政部部长刘昆详解“十四五”财税改革任务，涉及房地产税：按照“立法先行、充分授权、分步推进”的原则，积极稳妥推进房地产税立法和改革；正在立法中的房地产税将针对个人住房征税，目前该法仍在研究起草中，尚未对外公布征求意见稿。地方政策看，1）土地政策方面，深圳最高人民法院发文支持深圳建设先行示范区，提出将以盘活利用土地为目标，依法妥善处理涉历史遗留用地、城市更新、建设用地出让及转让等纠纷，促进深圳土地资源合理流转。2）资金监管方面，昆明加强商品房预售资金监管，范围为主城中心区，预售资金全部存入专用账户，首付款或一次性付款足额到账方可网签备案。3）制度规范上，郑州整治房地产市场乱象，包括公示信息不规范、违规销售、经纪未备案开展业务等问题，通报批评房企、经纪机构等67家企业。

周内政策调控领域全面，地方因城施策自主权较大，但调控的最终目的均是保持当地市场平稳健康发展。

成交：一二手成交向好趋势不变1）新房：2020年第46周，全国32城成交面积396万平米，同比下降4%，环比下降23%；从累计数值看，年初至今32城累计成交面积达19245万平米，累计同比下降1%，增速降幅仍在收敛。2）二手房：2020年第46周，全国9城成交面积为120万平米，同比增速-5%，前值-2%；年初至今累计成交面积5280万平米，同比增速-4%，较前值持平。

资金：单周发债规模同比有所分化2020年第46周，信用债发行100.4亿元，同比增加222%，环比增加140%，平均加权利率1.77%，环比减少158BPs；海外债发行6.8亿美元，同比减少78%，环比减少39%，平均加权利率6.04%，环比减少129BPs。

风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险；融资环境变动。