吉比特：短期波动不改长期坚定看好，新产品梯队次第铺陈

公司基本面情况未发生明显变化， 2021年老产品稳定、新产品储备充足。三季度以来游戏行业整体调整明显，我们分析其背后原因有三：1）在 2020年疫情带来高基数之上，1H21相对承压；2）在版号稀缺及买量成本持续增长大背景下，精品化进程加剧，部分新产品测试周期拉长导致产品延期；3）短期三季报预期波动。从结果角度，我们认为市场情绪已度过最悲观时刻。

重磅新品《摩尔庄园》、《一念逍遥》预计将于 2021年陆续上线。《摩尔庄园》是一款由经典页游 IP 改编的 3D 社区养成手游，目前官网预约量 500w+、TapTap 评分 9.6；官网显示其将于 2021Q1开启公测。《一念逍遥》是一款主打水墨国风的修仙放置类手游，是公司自研产品，目前 TapTap 预约量 11万+、TapTap 评分 7.5。此外，雷霆平台官宣多款代理产品，包括《像素危城》（海外用名《末日希望》，暗黑生存ARPG）、《摸金校尉之九幽将军》（生存沙盒、盗墓题材，天下霸唱同名小说正版授权）。

多款新游版号在手，后续弹药储备充足。据国家版权局信息，公司目前手握《精灵魔塔》、《石油大亨》、《复苏的魔女》、《冒险与深渊》等多款新游版号。游戏行业版号整体收紧常态化的大背景下，版号成为稀缺性资源，公司坐拥丰富版号资源、未来游戏开发更显从容。从新品储备来看，公司旗下产品具有题材丰富、品类多元、画风多变等特征，更加符合当下年轻用户偏好。

投资建议：公司专注于主业且研发实力突出，创意型企业文化主导下游戏产品更符合年轻人偏好。我们坚定看好公司的长期发展，预计公司 2020-2022年净利润分别为 11.1亿元、14.5亿元、17.7亿元，对应 EPS 分别为 15.43元、20.19元、24.58元，维持“买入-A”评级。

风险提示：新品研发进度不达预期，新游上线节奏低于预期，公司治理风险，游戏行业监管趋严。