非银金融行业投资周报：市场波动增大延续调整，保险板块显现稳健价值

保险：近期十年期国债到期收益率企稳，10月 23日水平为 3.1957%，负债端逐步恢复常态发展，压制保险板块估值的重要因素短期内相对弱化。行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化，板块估值仍处于相对底部，具备长期配置价值。维持行业“推荐”评级。

证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化，也将在直接融资、要素配置、价格发现、交易流通等方面发挥专业化、市场化的中介和服务作用。维持行业“推荐”评级。

行业重要政策及事件保险：2020年前 9月，平安人身险相关公司、太保寿险、新华保险、中国人寿分别实现年内原保费收入累计同比增速-2.64%、-1.63%、24.50%、9.38%，其中平安寿险及健康险个人业务年内累计同比增速为-14.16%；人保产险、平安产险、太保产险分别实现年内原保费收入累计同比增速 3.74%、11.49%、14.86%；从单月保费同比增速来看，寿险公司出现分化，产险公司有所回升。

证券：202020年 10月 23日，证监会发布关于就《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》公开征求意见的通知。可转债作为一种兼具“股性”和“债性”的混合证券品种，近年来发行规模取得大幅度增长，是企业再融资的重要渠道之一。但是近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象，充分暴露出制度规则与产品属性不匹配的问题。《征求意见稿》共八章 37条，主要包括总则、发行条件与程序、交易转让、信息披露、转股、赎回与回售、可转债持有人权益保护、监督管理与法律责任、附则等内容。在交易与转让方面，一是完善交易制度，二是完善投资者适当性制度，三是防范强赎风险，四是加强风险监测。

证券市场数据跟踪10月 19日至 23日，股票市场日均成交金额为 6,926.53亿元，环比下降15.64%，同比上升 86.12%。截至 2020年 10月 22日，沪深两市融资融券余额达 15,294.36亿元，较 10月 16日上升 0.54%，较 2020年初上涨 49.20%。

截至 2020年 10月 23日，市场质押市值为 45,127.2亿元，市场质押股数占总股本 7.17%。2020年前 10月，IPO 累计金额为 3,865.49亿元，同比增加138.00%；增发募集资金规模年内累计为 6,292.53亿元，同比增加 14.17%；

可转债年内累计募集资金金额为 1,781.30亿元，同比增加 5.24%。

风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。

行业政策风险。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险等。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险等。