科拓生物公司动态点评：深入菌株研究，凸显技术优势

植物乳杆菌 P-8可以通过调节代谢通路，达到舒缓压力以及焦虑的目的。

在 L. plantarum P-8针对舒缓压力及焦虑的试验中，在马来西亚对 103名合格受试者进行为期 12周临床试验，52名合格受试者每日摄取 L.plantarum P-8，51名合格受试者每日摄取安慰剂，4周后，L. plantarum P-8组相对于安慰剂组，各方面指标改善更显著，L. plantarum P-8组 0周与12周对比，存在 43条显著差异的代谢通路，表明 L. plantarum P-8可以通过调节代谢通路，达到舒缓压力以及焦虑的目的。

益生菌 Probio-X?可以显著缓解远洋航海人员焦虑及压力。在益生菌Probio-X?试验的压力焦虑评分方面，益生菌干预试验安慰剂组和益生菌组的评分减少存在显著差异，这表明益生菌可有效预防船员精神焦虑。

公司具备菌株分离到临床等一系列环节的技术护城河。1. 从基础研究到产业开发的研究实力：一株性能优良的益生菌从其分离、筛选、评价到相应终端产品的生产、推广须经历基础研究、功能研究、临床研究及产业化应用开发等一系列过程。2.先进技术手段：在上述过程中，需要运用基因组学、转录组学、蛋白质组学等先进的技术手段，解析菌株的环境耐受、肠道适应以及益生功能的分子机制。此外，在益生菌产业化开发过程中，又需要菌株高密度发酵技术、冷冻保护技术、微胶囊化技术和活性保持技术等产业化应用技术才能提高益生菌制品的生产效率。

盈利预测与投资建议：高技术壁垒，在基础研究、功能研究、临床研究及产业化应用开发等方面具备综合实力。疫情带来的负面影响逐步消除，公司具有三大主营业务，复配添加剂在保持现有客户的基础上，有望不断拓展新客户；益生菌业务搭载行业趋势，有望延续高增长趋势；动植物微生物环比向好，有望持续增长。我们预计 20-22年公司营业收入分别为 3.33、4.30、5.63亿元，净利润分别为 0.98、1.34、1.85亿元，EPS 分别为 1.19、1.63、2.24元/股，对应 PE 分别为 51X、38X、27X。

风险提示：疫情带来的不确定性因素，产品渠道及拓展不及预期，新趋势推广及市场反馈不及预期，食品安全事件。