1)白电出口延续高增。2020年 10月家用空调外销延续快速增长,内销同比转正,总销量 867.66万台,同比增长 12.4%,其中内销 529.58万台,外销 338.08万台,同比增长 4.5%和 27.4%,冰箱和洗衣机内销同比增长 6.9%和 9.0%,外销同比增长 36.7%和 22.8%。我们认为白电内销已逐步回归正常状态,海外疫情影响再次凸显,产能转移至国内仍在持续,白电出口在四季度有望维持较快增速。
2) 双 十 一 空 调 价 格 提 升 。 奥 维 云 网 数 据 显 示 w45(20201102-20201108)和 W46(20201109-2020115)空调销售承压,线上零售额同比变动 40.8%和-44.96%,线下零售额同比变动-30.84%和-23.21%,但线上价格同比上涨 7.4%和 15.3%,线下价格同比上涨11.98%和 32.5%,我们认为销售承压主要原因为今年“双十一”周期拉长,部分需求已提前释放,从价格来看,今年双 11并未发生类似去年的价格战,后续价格有望维持增长态势。
3)国常会重提家电促消费。国务院总理李克强 11月 18日主持召开国务院常务会议,会议提出要促进家电家具家装消费。鼓励有条件的地区对淘汰旧家电家具并购买绿色智能家电、环保家具给予补贴。
4)11月申万家电涨幅排名第五。截至 27号,11月申万家电指数上涨 9.99%,排在申万 28个一级行业第 5名,年初至今家电板块上涨27.1%,表现优于沪深 300指数(21.58%),行业市盈率(TTM)为26.44,高于 2006年至今历史平均水平 21.59,处于偏高位置。家电股估值溢价率(A 股剔除银行股后)为 0.63%,历史均值为-11.14%,行业估值溢价率较 2005年以来的平均值高 11.77PCT,位于较高位置。
投资建议我们认为疫情对家电国内市场的影响已逐步缓解,内需改善趋势已基本确认,随着房地产竣工回暖的延续及家电产品结构的升级,公司业绩将持续修复。建议关注业绩修复确定性强的白电龙头企业美的集团(000333)、格力电器(000651)和海尔智家(600690)和受益于竣工回暖的厨电龙头老板电器(002508)