华润微:8英寸产能紧缺，国内功率IDM龙头优化产品结构

IDM 模式助推产品与业务板块崛起 依据公司招股说明书，公司目前有 3条 6英寸产线和 2条 8英 寸产线，公司的主营业务板块主要分为产品与方案（IDM 模 式）、代工业务（为 IC 设计公司提供代工）。 目前受下游需求的 崛起， 整个 8英寸产能紧缺，公司是国内领先的功率器件 ID 公司，依据公司 10月份投资者关系活动记录表， 目前公司在手 订单饱满，整体产能利用率在 90%以上，公司针对客户结构、 产品线终端应用等情况综合考虑相应的价格策略来改善供给紧 张的情况。 从 IDM 业务的产品结构来看，功率器件主要以 MOSFET 和 IGBT 为主。 超结（ SJ-MOSFET）主要应用在高压 600V-800V 领域， 我们认为，超级结产品未来有望在新能源、 储能、 5G（包括服务器、电源系统等）领域快速发展的助力下 迎来较为快速的增长，进一步增强公司在 MOSFET 领域的领先地 位。

SiC 二极管正式发布，化合物半导体未来可期 依据天眼查信息， 2020年 12月 1日， 华为哈勃投资投资 SiC 外延晶片供应商瀚天天成，认缴出资额超 977万元，瀚天天 成成立于 2011年，集研发生产和销售 SiC 外延晶片为一体的 中美合资高新技术企业，是国内首家产业化 3/4/6英寸 SiC 外延晶片的厂商。依据华润微 9月份投资者关系活动信息， 公司积极布局碳化硅产业链，投资并持有瀚天天成 3.2418% 的股权。

公司官网信息， 在上海举办的慕尼黑电子展期间， 正式向市场投入 1200V 和 650V 工业级 SiC 肖特基二极管功率 器件产品系列，同时宣布国内首条 6英寸商用 SiC 晶圆生产 线正式量产。其中， 1200V 产品电流等级从 2A 到 40A，主要 聚焦于太阳能、 UPS、充电桩、储能、车载电源等应用， 而 650V 产品电流等级为 4A 到 16A，主要聚焦于服务器电源、通 讯电源等高效开关电源应用。 投资建议 我们维持此前营收预测不变， 预计 2020~2022年公司营收分 别为 70.06亿元、 84.07亿元、 100.89亿元， 由于 6英寸和 8英寸产能利用率提升、毛利率改善明显、产线折旧到期以 及产品与方案业务的快速增长， 我们调整此前业绩预测，预 计实现归属于母公司股东净利润由 9.45亿元、 12.16亿元、 14.91亿元上调至 10.07亿元、 12.98亿元、 15.65亿元。 鉴 于公司在 MOSFET 领域的领先地位及未来 IGBT/第三代化合物 半导体等新产品突破，成长空间足，我们给予一定的估值溢 价，维持“买入”评级。