主要结论随着债券市场违约率攀升，由评级公司出具的发行人外部评级公信力下降。这表现为大部分债券发行人根据市场价格信号反推的中债市场隐含评级明显低于外部评级。对比外部评级和中债市场隐含评级，有如下几个结论：
（1）外部评级 AAA 的个券所对应的中债隐含评级相对更高。当前外部评级 AAA债券中，有 48%的个券属于中债隐含评级 AAA 系列（包括 AAA+、AAA 和AAA-），外部评级 AA+的债券中，有 10%的个券属于 AA+，外部评级 AA 的债券，有 48%的个券属于 AA 系列（包括 AA 和 AA（2））；
（2）相同外部评级的发行人，民企债的中债市场隐含评级明显低于央企以及地方国企。我们认为，造成这种差异的主要原因是 2018年以来民企债违约率高企。
（3）外部评级 AAA 的个券未来一年中债隐含评级下调的占比更低。外部评级AAA 的个券，2018年，2019年和 2020年中债隐含评级下调的比例分别为5.6%、2.6%和 4.0%；外部评级 AA+的下调比例为 13.4%、9.7%和 9.1%，外部评级 AA 的比例为 9.5%、8.8%和 5.4%。
首页
微信公众号
证券之星APP
