减水剂行业系列报告之二：中小企业退出、龙头现金流向好，行业竞争格局优化_股票频道

投资建议：减水剂行业竞争格局持续优化：2016年起，中小企业开始退出，存续外加剂企业数量处于下降态势；龙头企业现金流改善的同时，扩大市场份额。减水剂行业竞争格局优化的原因预计包括：2016年起，行业存量特征初现，整体规模稳中有增、聚羧酸占比达到较高水平；退城入园相关政策实施，清退小企业；砂石质量相对恶化，龙头公司技术服务能力凸显；减水剂产品不断迭代，龙头公司研发领先市场。相关标的苏博特（未覆盖）、垒知集团（未覆盖）。

风险提示：环氧乙烷等价格上涨或超预期；下游混凝土需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧；应收账款回收进度低于预期等。