消费电子行业：苹果强周期延续，重申看好产业链投资机会

1．事件。

近期苹果产业链出现较大回撤调整。

2．我们的分析与判断

（一）多重因素导致苹果产业链近期调整。

11月9日-27日，歌尔股份股价下跌超过22%，立讯精密股价下跌超过12%，鹏鼎控股自10月14日下跌14%。此轮调整系多重因素导致，包括：（1）根据苹果受iPhone新机延后发布影响，苹果公司三季度手机业务同比下滑20.7%，销售情况不及预期；（2）近期AirPods出货低于预期，TWS行业产能利用率有所下降，部分核心供应商三季度存货增加（3）前期涨幅较大，部分资金出于板块轮动等原因提前兑现业绩。2020年1月1日至11月6日，苹果指数涨幅达到29%，立讯精密涨幅为111%，歌尔股份涨幅为142%，资金在近期板块轮动与年底兑现业绩等方面考虑下或暂时离开。

（二）苹果强周期延续，下跌或提供较好买入机会。

苹果新品陆续发布，从10月的智能手表与iPad，到11月的iPhone12系列以及近期发布的新款MacBook。从销售情况看，iPhone12系列销售良好，特别是iPhone12Pro与ProMax需求优于预期，新iPadAir、AppleWatch6销售情况也较为乐观。展望明年，根据IDC预测全球智能手机出货量有望重回增长，智能手表出货量将增长25%，TWS耳机也将继续快速渗透，疫情长期化以及带来的办公方式改变也将为在线办公产品带来新需求。我们看好苹果相关产品在全球消费电子复苏背景下迎来良好销售表现，产业链相关公司也将受益，短期的调整或提供较好的买入机会。

3．投资建议。

我们看好苹果新iPhone、智能手表等产品未来销量，取消随机赠送充电插头和有线耳机也将利好无线充电和Airpods产业链。

建议关注iPhone业务占比较高的鹏鼎控股（002938.SZ）、环旭电子（601231.SH）、蓝思科技（300433.SZ），Airpods产业链重点标的立讯精密（002475.SZ）、歌尔股份（002241.SZ），无线充电受益公司信维通信（300136.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、领益智造（002600.SZ）。

4．风险提示。

苹果新产品销量不及预期。