宏观点评：PMI创年内新高，基本面持续向好

11月 PMI 创年内新高11月中采制造业 PMI 指数为 52.1%，较上月上升 0.7个百分点，高于市场预期，连续 9个月处于荣枯线之上；非制造业 PMI 指数为 56.4%，较上月上升0.2个百分点。综合 PMI 产出指数为 55.7%，较上月上升 0.4个百分点。

供需协同发力，原材料价格上涨整体上看，供需协同发力，各项分类指数普遍改善。11月生产指数为 54.7%，较上月增长 0.8个百分点；新订单指数为 53.9%，较上月增长 1.1个百分点，其中新出口订单指数上行 0.5个百分点至 51.5%。生产指数与新订单指数均为年内高点，工业生产延续良好趋势。11月价格指数明显上行，原材料价格较上月增长 3.8个百分点至 62.6%，出厂价格较上月增长 3.3个百分点至56.5%。

小企业景气度均回升，服务业持续改善11月大中小型企业制造业 PMI 分别为 53.0%、52.0%、50.1%，较上月分别上升 0.4、1.4、0.7个百分点。伴随市场需求持续改善，大中小型企业景气度均有所回升。在疫情防控常态化态势下，经济基本面持续修复，居民消费需求回暖，服务业和建筑业保持在较高的景气度区间。

风险提示：政策不及预期，中美关系超预期，疫情发展超预期