公路水路建设支撑交通投资，关注基建结构化调整 根据交通部最新数据，今年 1-10月，交通固定资产投资完成 2.8万亿， 同比增长 8.9%，其中公路水路完成 2.1万亿，同比增长 11.8%，超过全 年投资目标的 19.4%，成为交通投资发展中的有力支撑，同时也反应今 年以来基建投资的重点方向所在。本周发布的央行第三季度货币政策执 行报告中，再次提到“把好货币供应总闸门”，以及“保持宏观杠杆率基 本稳定”，宏观政策预调微调阶段有望继续保持。在此背景下，基建结构 调整和优化仍将是关注重点，建议关注“新基建”中城际高速铁路和城 市轨道交通，以及“两新一重”中的新型城镇化建设，交通、 水利等重 大工程建设。
玻璃库存进一步下探，价格仍有超预期的可能 虽然基建增速低于预期叠加地产“三条红线”使市场对行业未来预期有 所反复， 但当前市场对明年经济回暖预期已逐步加强，兄弟板块已有所 表现，同时各子行业估值已十分低廉， 建议中长期关注出口占比较高的 玻纤板块， 把握基本面运行持续向好的玻璃板块， 逢低布局估值低廉的 水泥， 阶段性把握结构性行情。
各子行业近期运行和投资建议如下： 水泥： 临近 11月底，国内部分地区如华东、华中受降雨天气影响，下游 需求环比阶段性下滑，华南、西南天气晴好区域水泥需求表现相对稳定。
价格方面，受益于前期库位偏低，以及局部区域有停窑限产措施，整体 市场供需关系仍然保持良好，支撑水泥价格持续上升。 截至 11月 27日， 全国均价 454元/吨，环比上涨 0.78%，全国库容比为 53.4%， 环比提高 1.3个百分点， 出货率实现 79.19%， 环比降低 7.1个百分点。 推荐海螺、 天山、华新水泥、 万年青、塔牌集团、 祁连山、 冀东水泥、宁夏建材； 玻璃： 本周玻璃市场运行继续维持较高景气度，其中南方地区终端市场 需求仍然保持良好，北方地区成交趋于平缓，但终端需求依然较好，总 体市场库存继续去化，价格保持上涨趋势。截至 11月 27日， 玻璃现货 价格为 94.71元/重量箱，环比上涨 0.47%，同比上涨 15.01%，全国生 产线库存 2834万重箱，环比两周前下降 7.78%，同比减少 25.01%，已 连续下行两月，为近 7年来同期最低水平。预计在竣工需求和赶工情绪 的推动下，后续价格仍有一定上涨潜力。
个股上看，龙头企业估值仍有 一定安全边际， 后续技突破依旧是看点，继续推荐旗滨集团、信义玻璃。 其他建材： ①玻纤行业： 本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，各主要 池窑企业报价暂无明显调整，一方面，当前价格情况下，市场提货仍较 平稳，多数企业主流产品货源仍较紧俏，另一方面，后期价格虽仍有调 涨预期，但调涨空间有限，当前市场供需表现依旧良好，多数企业调价 实际落实尚需时间。中长期看， 明年全球经济逐步回暖， 需求看高一线 的预期较为确认， 冲长期仍持续推荐中国巨石； ②其他建材：地产投资 韧性犹存，龙头市占率稳步提升， “三道红线”或加剧行业内分化，建议 逢低布局，推荐坚朗五金、兔宝宝、科顺股份、 纳川股份、 帝欧家居。
风险提示： 经济下滑超预期；各地项目落地低于预期；供给增加超预期；
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