医药生物行业2021年上半年投资策略：短期看复苏+长期看赛道

行业政策趋势。 2020年，受海内外新冠疫情刺激，医药生物行业受 到了市场的强烈关注和众多资金的青睐， 行业整体走出了一波趋势 性行情，板块估值迅速提升。 在Q3创出新高后，行业指数和板块估 值持续回落，目前估值已回落至近几年估值中枢附近。在当前这个 位置展望2021年， 新冠疫苗有望顺利上市， 2020年受益于抗疫需求 的相关个股热度将有所回落，疫情受损的公司有望加快复苏。从政 策趋势上看：（1） 2021年第四批集采有望推进，预计注射剂纳入范 围可能增大。 未来西药集采的范围还将扩大，中成药被纳入集采、 注射剂集采范围扩大是趋势，预计生物药也将逐步纳入集采范围。 另外未过评的品种可能仍将以地方联盟采购为主； （2） 第二批高值 耗材集采有望推进。集采品种将扩围至骨科、人工晶体、吻合器 等。（3）创新仍然是长期趋势。预计国产新药临床申请数量将持续 快增， 新药优先审评加快， 创新药通过谈判进入医保的速度更快， 有利于创新药的放量。

行业投资策略： 2021年医药行业的投资，短期看复苏，建议关注疫 情受损个股复苏带来的估值修复机会，如我武生物、丽珠集团、云 南白药、长春高新等。长期仍然看赛道，建议关注：（1） 创新药产 业链： 集采常态化、品种扩围是趋势， 传统仿制药盈利空间进一步 被压缩， 关注研发能力强的头部创新药企及提供研发服务和生产的 CXO龙头，如恒瑞医药、贝达药业、药明康德、泰格医药、康龙化 成、凯莱英、昭衍新药等。（2） 器械： 建议关注不受集采政策影 响、创新能力强的器械龙头，如迈瑞医疗、安图生物、迈克生物、 欧普康视等。（3） 疫苗板块： 建议关注研发能力强、重磅在研产品 有望上市的疫苗龙头，如智飞生物、康泰生物、沃森生物等。（4） 药房： 受益于消费升级和处方药外流，建议关注扩张能力强的零售 药房龙头，如大参林、益丰药房、一心堂、老百姓等。（5）连锁医 疗龙头：建议关注扩张能力强、管理能力突出的爱尔眼科、通策医 疗等。

风险提示： 疫情反复， 行业政策不确定性， 研发低于预期， 行业竞 争加剧风险，产品质量风险，降价风险等。