非银行金融行业周报：顺周期延续，看好低估值非银板块跨年行情

周观点：顺周期延续，看好低估值非银板块跨年行情

我们继续看好保险开门红保费改善，重疾险销售有望带动2021Q1NBV增速超预期，资产端和负债端双轮驱动下，看好保险股估值修复行情。信用债风波对券商板块风险偏好有所压制，本周信用债风险呈现收敛态势，头部券商估值已回落至历史中枢下方，后续政策利好有望延续，看好券商板块跨年行情机会。

保险：资产负债两端受益经济复苏，继续看好保险板块机会

1）上市险企积极推进2021年开门红，目前预售情况良好，重疾险定义修订或带来短期需求提升，利于价值率修复，预计龙头险企2021Q1新单保费和NBV增速有望+15%至+20%。2）经济复苏延续在资产和负债两端利好保险，资产端看，经济复苏利于长端利率上行，目前十年期国债利率站上3.3%；经济复苏有利于保险后续保费端持续改善，当下板块估值仍较低，继续看好保险板块投资机会。受益标的中国平安，中国太保和新华保险。

券商：信用债风险缓解，看好券商板块跨年行情

1）本周信用债风险明显改善，政策面看，新三板转办规则征求意见稿出台，精选层挂牌一年且符合相关条件的新三板公司可以申请转板至科创板或创业板，目前精选层公司有35家，2021年7月后部分公司有望实现转板。2）展望2021年，全面注册制推行、引入中长期资金、退市制度和提升上市公司质量等方面是政策重点，资本市场基础制度持续优化、机构资金占比持续提升的背景下，证券行业传统和创新业务均持续受益，盈利有望保持15%至20%的正增长，ROE继续上行。3）经济复苏预期延续，头部券商估值已低于历史中枢，顺周期行情下继续看好券商板块跨年机会，继续推荐国金证券和东方财富，受益标的兴业证券，华泰证券，中信证券。

受益标的组合：

保险：中国平安，中国太保，新华保险；

券商：东方财富，国金证券，兴业证券，中信证券，华泰证券。

风险提示：海外不确定性造成权益市场风险偏好下降；长端利率走低带来保险利差损担忧。