2020年11月第4周煤炭行业周报：动力煤/焦煤继续强势上涨，持续看好煤炭板块估值修复

本周动力煤港口价再创年内新高，涨破 630元/吨，坑口价格维 持强势，焦煤价格亦继续上涨。我们认为煤炭板块的估值仍处于 低位，顺周期涨价+现金牛高股息，龙头煤企的估值仍有较大的 修复空间。 动力煤方面，本周坑口价格继续强势上涨， 港口 CCI 5500动力 煤指数上涨 15元/吨至 631元/吨。

下游方面，冷空气来袭，日 耗快速上涨，沿海电厂近两周释放采购需求，但煤价上涨较快， 电厂采购观望气氛渐强。 坑口方面，陕西及山西矿难影响下晋陕 蒙展开安全检查， 月底煤管票较为紧张，以及雨雪天气影响下， 坑口煤价较强。

运输方面，大秦线 11月基本维持满发，本周继 续高位发运。 港口方面，本周环渤海港口煤炭库存下降，港口库 存整体仍处于近年的低位。

冷空气来袭，日耗快速上升，近期矿难影响下国内产量释放有 限，北港库存同比显著偏低， 供需及库存各方面来看，动力煤价 易涨难跌。

进口即使增加额度，到实际通关需要时间， 目前煤价 仍易涨难跌， 煤价的风险点基本集中在进口，但预计年底前实际 影响有限。 双焦方面， 上周焦炭第 7轮提涨落地， 本周持平， 焦煤价格上 涨。 焦炭方面， 山西、山东、河南、河北等地的焦化产能退出政 策超预期，焦价强势上涨，未来需继续观察焦化厂/钢厂限产的 执行情况和下游的需求； 焦煤方面， 焦炭涨价、 山西焦煤产量受 限及澳煤禁令有利于焦煤价格上涨。

当前煤价易涨难跌，煤炭板块顺周期且估值仍低，龙头煤企业绩 超预期+高分红+低估值，股价修复空间仍巨大。 重点推荐标为动 力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业， 以及具有成长性的西 南焦煤龙头盘江股份。 另有焦炭上涨受益标的：金能科技等。 本周中信煤炭指数+4.7%，跑赢指数，所有行业涨幅第一。

本周（11.23-11.27）上证指数+0.9%，深证成指-1.2%。中信行 业指数中，煤炭指数+4.7%，在 30个中信一级行业中位于第 1位。涨幅最大的前五位分别为郑州煤电、兖州煤业、金能科技、 大有能源、大同煤业；跌幅最大的前五位分别为*ST 永泰、宝丰 能源、 ST 云维、盘江股份、 *ST 平能。

动力煤港口价涨破 630元/吨，焦煤继续上涨。 本周动力煤港口价、动力煤坑口价、焦煤、国际原油、国际煤 价、煤炭海运价格全线上涨；焦炭持平；水泥涨跌互现。

动力煤方面，本周坑口价格继续强势上涨， 港口 CCI 5500动力 煤指数上涨 15元/吨至 631元/吨。 下游方面，冷空气来袭，日 耗快速上涨，沿海电厂近两周释放采购需求，但煤价上涨较快，电厂采购观望气氛渐强。

坑口方面，陕西及山西矿难影响下晋陕 蒙展开安全检查， 月底煤管票较为紧张，以及雨雪天气影响下， 坑口煤价较强。 运输方面，大秦线 11月基本维持满发，本周继 续高位发运。

港口方面，本周环渤海港口煤炭库存下降，港口库 存整体仍处于近年的低位。 双焦方面， 上周焦炭第 7轮提涨落地，本周持平，焦煤价格上 涨。 推荐标的： 陕西煤业、中国神华、露天煤业、盘江股份。 另 有焦炭上涨受益标的：金能科技等。 当前煤价易涨难跌，煤炭板块顺周期且估值仍低，龙头煤企业绩 超预期+高分红+低估值，股价修复空间仍巨大。 重点推荐标为动 力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业， 以及具有成长性的西 南焦煤龙头盘江股份。 另有焦炭上涨受益标的：金能科技等。