房地产行业周报：中央坚持房地产审慎管理制度，单周成交略有回落

房住不炒基调不变，长效机制持续完善，维持行业看好评级我们认为，地产仍是当前财政和投资的重要托底工具，政策将会处于当前“房住不炒+因城施策”框架下，但方向和力度则会相机而变。目前房地产板块 PE-TTM为 8.71倍，但仍处于历史低位。伴随疫情影响逐渐消散，预计全年结算将回到增长轨道。我们建议四季度继续关注地产板块机会，维持行业看好评级。

政策：“房住不炒”基调不变，各地市场规范类政策居多1）市场流动性宽裕，但行业资金仍趋严。央行发布《2020年第三季度中国货币政策执行报告》，指出要保持流动性合理充裕，稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向；同时重提房住不炒，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持“三稳”，实施好房地产金融审慎管理制度。表明当前市场流动性仍然充裕，但房地产行业资金监管仍然趋严，中央仍然抱以审慎监管态度。2）地方政策覆盖面广，市场规范类政策较多，整体调控以稳为主。政策调整方面，成都发布摇号新规，房源向无房居民家庭及棚改货币化安置住户倾斜。市场规范方面，南京出台细则规范存量房屋改建为租赁住房的办理流程；西安将对住房租赁企业进行信用分级，对“D”、“E”类企业实行信用限制、信用惩戒；广东清远提出采取“可无理由退房”方式销售的，应明确退款时限等；东莞房协指出，房企不得在标价之外加价销售商品房，不得收取任何未予标明的费用；上海规范二手房交易，要求房地产经纪机构对挂牌房源进行核验，并按规范发布信息；深圳住建局强调，对已与蛋壳公寓签订租赁合同，尚处于租赁期限内且已足额支付租金的租户，物业服务企业不得通过停水、停电、停气等方式驱赶，应引导通过法律途径解决。资金监管方面，江西住建厅发文加强商品房预售资金监管。人才政策方面，珠海放宽落户条件，毕业五年内全日制本科以上学历可直接申请落户。

成交：单周一二手成交均有回落1）新房：根据房管局数据，2020年第 48周，全国 32城成交面积 427万平米，同比下降 22%，环比下降 5%；从累计数值看，年初至今 32城累计成交面积达20200万平米，累计同比下降 1%，增速降幅仍在收敛。2）二手房： 2020年第48周，全国 9城成交面积为 135万平米，同比增速 5%，前值 4%；年初至今累计成交面积 5544万平米，同比增速-4%，较前值持平。

资金：单周发债规模同比有所回落2020年第 48周，信用债发行 64.13亿元，同比下降 46%，环比下降 45%，平均加权利率 5.02%，环比增加 57BPs；本周房企未发行海外债。

风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险；融资环境变动。