食品行业周观点：鲜乳烘焙知名企业，一鸣食品IPO过会

1） 鲜乳烘焙知名企业，一鸣食品 IPO 过会： 10月 29日，浙江一鸣食品股份有限公司IPO 申请获证监会通过，拟于上交所主板上市。公司主要从事新鲜乳品与烘焙食品的研发、生产、销售及连锁经营业务，渠道加速扩张+乳品/烘焙表现亮眼，规划产能 12.49万吨支撑成长，创新型奶吧构建渠道优势，研发创新贯穿全产业链。 2018年，公司实现营收 17.55亿，同比+15.80%；归母净利润 1.57亿，同比+31.53%；实现扣非后净利润 1.51亿，同比+13.17%； 2019H1公司营收 9.19亿元，归母净利润 0.845亿元。本次IPO 募资拟用于江苏一鸣食品生产基地项目（ 3.92亿元）、年产 30,000吨烘焙制品新建项目（ 2.90亿元）、营销网络直营奶吧建设项目（ 1.63亿元）、研发中心及信息化建设项目（ 0.82亿元）。

2） 专注冷冻烘焙食品，立高食品 IPO 过会： 10月 30日，立高食品股份有限公司 IPO申请获证监会通过。公司主要从事烘焙食品原料及冷冻烘焙食品的研产销，深耕行业二十年，规划 18.21万吨产能支撑成长，多样化营销网络遍布全国，研发实力深厚构筑护城河；本次 IPO 募集约 12.88亿，主要用于三水生产基地扩建项目（ 3.82亿），长兴生产基地建设及技改项目（ 4.40亿）、卫辉市冷冻西点及糕点面包食品生产基地建设项目（ 2.76亿）、研发中心建设项目（ 0.52亿）、智能信息化升级改造建设项目（ 0.68亿）等，进一步丰富产品种类，提高产能，优化经营效率； 2019年，公司实现营收 15.84亿，同比+20.58%，实现归母净利润 1.81亿，同比+246.78%，实现扣非后归母净利润1.73亿，同比+102.84%； 2020H1，公司实现营收 6.70亿，实现归母净利润 0.76亿，实现扣非后归母净利润 0.72亿。

q 上周重点关注： 中国飞鹤+华宝股份+煌上煌+绝味食品+金龙鱼q 行情上周上证综指下跌 1.63%，深证成指上涨 0.82%，食品加工板块指数下跌 1.47%。肉制品、食品综合、乳品、调味发酵品涨幅分别为 1.86%、 0.55%、 -2.33%、 -2.98%。目前食品加工板块估值 51倍，目前估值在近 10年的 70.15%分位水平。

q 行业核心数据1） 肉制品： 上周，毛鸭/鸭苗价格环比+1.01%/-17.53%，白羽肉鸡/肉鸡苗价格环比+1.17%/+27.27%； 10月，猪肉价格环比-4.70%。

2）乳制品： 上周，乳清粉价格环比持平，芝加哥牛奶（脱脂奶粉）价格环比-2.92%；

10月，生鲜乳价格环比+1.54%，内资品牌奶粉价格环比+0.23%，外资品牌奶粉价格环比+0.60%。

q 投资建议当前食品行业部分股票估值相对较高，除了抱团高估值股票之外，我们认为食品行业仍然存在一批相对高性价比标的，包括高增长超预期标的、低绝对估值标的、困境反转标的等，值得进一步挖掘。 当前时点，建议重点关注四条主线：奶粉（中国飞鹤、澳优等）、烟用香精（华宝股份等）、卤制品及零食（洽洽食品、绝味食品、煌上煌、桃李面包、良品铺子、来伊份、妙可蓝多、甘源食品等）、复合调味品（颐海国际、天味食品等）。

q 风险提示政策风险；下游需求波动风险；食品安全风险