食品饮料行业周报：洋河产品升级换代，未来趋势乐观展望

核心观点：核心单品接力升级，成功经验逐步复制

洋河股份市场秩序维持良好，产品价格稳中有升。公司渠道结构调整基本到位，省内外库存已经维持在较低水平。两大调整中的单品：洋河M6+包装、容量、品质等得到消费者和渠道认可，目前回款顺利，发展势头良好。公司多方面核心资源，估计M6+在全国范围战略性占位成功概率较高，年内M6+仍处在招商铺市初步阶段，预计2021年将进入快速发展期。洋河梦3水晶版本近期上市，市场对水晶梦3认可度较高。洋河水晶M3终端定价450，终端利润高于竞品，叠加消费者基础较好，有水晶M3配额的终端动力较强，而且没有配额但认可洋河调整方式的终端也会积极调货，新品趋势向上。目前省内海之蓝、天之蓝虽销量仍有下滑，但价格较以往有所回升，我们估计2021年海之蓝、天之蓝可能同样采取升级换装方式进行调整。核心单品接力升级，成功经验逐步复制，未来洋河可做乐观展望。往2021年展望，低库存叠加春节时间错配，一季度开门红概率大。且公司公告回购基本完成，2021年股权激励或员工持股落地概率较大，可能对股价形成催化。

推荐组合：贵州茅台、五粮液、中炬高新与海天味业

（1）贵州茅台回款节奏按计划进行，批价持续走高。直销体系中多个渠道可能增量，叠加其他直销出口逐渐理顺，直销渠道占比将进一步提升，业绩大概率平稳增长。（2）五粮液持续推进营销改革，加大渠道管控，销量提升源于空白市场覆盖以及团购渠道开拓，预计全年大概率完成双位数增长。（3）中炬高新淡季增速略有回落，公司已积极调整费用投放节奏，争取全年目标达成。目前公司仍按即定战略有序推进，渠道细化、产品开发等工作仍在进行，长期成长逻辑清晰。（4）海天味业动销良性发展，三季度营收略超预期，按节奏完成目标。目前开启新一轮招商以拓展品类，进度良好，持续成长的确定性进一步加强。

板块行情回顾：食品饮料跑输大盘

11月23日-11月27日，食品饮料指数跌幅为1.5%，一级子行业排名第18，跑输沪深300约2.3 pct，子行业中白酒（-0.4%）、调味发酵品（-1.8%）、啤酒（-1.9%）相对领先。个股方面，顺鑫农业、ST加加、香飘飘等涨幅领先；青青稞酒、泉阳泉、绝味食品等跌幅居前。

重点新闻：大豪科技将收购北京红星股份

大豪科技将向北京京泰投资管理中心以发行股份的方式，购买其持有的北京红星股份有限公司45%股份；同时拟非公开发行股份募集配套资金。公告显示，大豪科技将直接和间接持有红星股份100%的股份。这意味着本次资产重组如果顺利完成，“红星二锅头”将成为上市公司大豪科技的核心资产（来源于微酒）。

风险提示：宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。