工程机械行业数据点评：挖掘机10月销量增速维持高位，累计增速超34%

挖掘机10月销量增速再提升，累计销量增速突破30%。

据Wind 数据，我国液压挖掘机主要企业2020年10月销量为27331台，当月同比增长60.52%，增速再次突破60%，依然处于单月同比增速较高水平。挖掘机2020年前10个月累计销量为263839台，同比增长34.46%。该数据还是在年初前2个月大幅下滑的基础上实现的。2月的大幅下跌已成为2020年同比数据的底部，随着前10个月整体销量同比增速的持续上升，市场情绪继续保持乐观。

挖掘机行业先抑后扬走势明确。

此前，挖掘机行业一季度销量同比下滑，主要受2020年初的新冠疫情影响。2020年1、2月份全国人口流动受限，基建工程开工推迟，一度抑制了挖掘机行业1-2月份生产供给和采购需求。由于设备采购通常在工程开工前期进行，新冠疫情导致2020年挖掘机行业的传统旺季由原先的2-4月份推迟到3-5月份。

在3-5月份持续恢复后，6-8月份单月销量同比增速有所下滑，但依然维持在50%以上，而9、10月份单月同比增速再次回到60%以上，主要还在于我国为对冲新冠疫情对国内消费市场的冲击，扩大基础建设相关领域投资，尤其是在新基建领域的投资，有效推动了挖掘机需求的上升。2020年全年挖掘机销量增速度超过2019年的15.87%，再次回到高增速状态已是大概率事件。

出口方面，国际疫情二次爆发导致挖掘机外部需求持续。

就挖掘机行业的出口数据来看，10月份出口3439台，再次突破3000台关口，进一步打开我国挖掘机月出口销量天花板。而整体出口同比数据，也扭转了上半年缓慢下滑趋势，稳定在20%以上，达25.93%。

原因分析，主要还在于3月份以来国际新冠疫情爆发，影响了国际需求，而6月份以来，有多数国家复产复工，对挖掘机的需求逐步反弹。但在国际疫情9、10月出现二次爆发，影响了国际其他国家挖掘机等设备的生产，进一步凸显我国疫情控制的优势，推动挖掘机出口量保持在20%以上的同比正增长速度。

投资建议。

挖掘机行业本轮周期开始于2016年，虽然2019年挖掘机主要企业销量增速回落到15.87%，但2020年再次进入高增长状态。主要受2020年新冠疫情导致基建投资持续加码的影响，且国际疫情二次爆发推升了国际市场对我国产品需求，自6月以来挖掘机累计销量同比增速已超过2019年，前三季度整体增速达34.46%，全年挖掘机销量增速再次扩大已是大概率事件，维持挖掘机行业“增持”评级。

风险提示。

若国内新冠疫情出现反复，将导致基建增速放缓，房屋施工面积下行，而阻碍挖掘机产量的增长。