事件点评：可转债重点行业2020年三季报梳理分析

研究对象为 27个转债发行数量最多的二级行业截至 2020年 11月 3日，存量可转债 328只(含已发行未上市的转债)，其中，债券余额大于 1亿元的有 314只(含已发行未上市的转债)并分属于 74个二级行业。

这 74个行业中，有 27个行业的转债只数大于等于 5，包括汽车零部件、化学制品、计算机应用等。本文将这 27个行业视为可转债重点行业。

营业收入同比增长：家用轻工、汽车零部件、白色家电的提升幅度大2020Q1-3营业收入同比增速前 5名的行业分别为医疗器械、稀有金属、电源设备、专用设备、电气自动化设备。2020Q3营收同比增长最多的前 5名为医疗器械、通用机械、电源设备、专用设备和汽车零部件。2020年第三季度营收同比增速较第二季度提升幅度最大的前 5名分别是家用轻工（21.01pct）、汽车零部件（20.25pct）、白色家电（13.58pct）、医药商业（10.60pct）、电源设备（8.96pct）。

归母净利润同比增长：稀有金属、光学光电子、电气自动化设备的提升幅度大2020Q1-3归母净利润同比增速前 5名的行业分别为医疗器械、通用机械、电源设备、电气自动化设备、电子制造。2020Q3归母净利润同比增速最高的 5个行业是稀有金属、通用机械、医疗器械、光学光电子和电气自动化设备。2020Q3单季度归母净利润同比增长的提升幅度前 5分别是稀有金属（570.16pct）、光学光电子（166.06pct）、电气自动化设备（97.51pct）、钢铁Ⅱ（74.72pct）、汽车零部件（49.90pct）。

盈利能力：家用轻工、造纸、白色家电 ROE 改善，服装家纺、稀有金属、造纸毛利率有提高2020Q3ROE 排名前 5名的为医疗器械、白色家电、电子制造、元件Ⅱ和电力。

2020Q3ROE 环比 2020Q2ROE 提高幅度的前 5名分别是家用轻工（1.03pct）、造纸（0.83pct）、白色家电（0.79pct）、光学光电子（0.79pct）、工业金属（0.78pct）。

2020Q3销售毛利率前 5分别为医疗器械、化学制药、中药、服装家纺、电气自动化设备。2020Q3毛利率环比 2020Q2改善明显的前 5分别是服装家纺（12.86pct）、稀有金属（2.29pct）、造纸（1.95pct）、工业金属（1.92pct）、化学制药（1.6pct）。

总结：具有顺周期特征的行业盈利改善更加明显综合观察，三季度医疗器械行业延续上半年的强势表现，考虑到三季度海外疫情尚未得到有效控制，具有较强研发实力以及生产能力的医药类公司实现了收入、利润的双提升；汽车零部件、稀有金属、光学光电子、电气自动化、工业金属、电源设备等具备顺周期特征的行业的盈利改善明显；家用轻工、白色家电的营业收入和归母净利润增速环比改善，显示下游需求正在逐步回暖，随着国内疫情的持续控制，这些可选消费板块的盈利仍存在较大的修复空间。

风险提示：二次疫情蔓延；经济增长不及预期；海外市场波动加剧