家电行业周报：业绩恢复良好，龙头变革可期

Q3家电板块业绩恢复较好， 明年聚焦龙头变革与细分子行业景气度： 从三季报披 露情况来看，家电板块业绩恢复情况较好， 部分品类出口受益疫情同时内销回暖， Q3白电龙头美的海尔均实现了两位数的营收增长，净利润表现更是好于营收，格 力业绩下滑在三季度也实现了明显收窄；

其他子行业方面， 地产后周期的厨电照明 行业也有一定改善，此外， 线上小家电公司也实现了较高业绩增速。 展望明年， 在疫情彻底解决之前，预计出口仍有望维持相对景气， 而基数效应将使 得明年一季度板块业绩大幅增长，从全年维度来看， 我们预计明年板块业绩总体将 呈现稳健增长趋势， 因此我们建议聚焦龙头变革成效、 小家电细分品类景气度情况。 近期板块股价表现较为抢眼，主要是由消费板块比价效应之下的估值修复以及 Q3业绩驱动； 估值提升之后， 基于行业基本面总体稳健的判断， 目前时点我们建议， 重点布局通过推进变革有望迎来内生增长的白电龙头， 重点推荐格力电器、 海尔智 家、 美的集团。

各子行业表现回顾 白电层面： 近期白电品类终端销售趋势良好， 其中 44周（ 10.26～ 11.01）白电板 块各品类线上延续良好表现，销额销量均呈增长态势， 冰箱销额、销量同比增长最 快， 本周分别增长 160.29%和 122.44%；线下渠道各品类销额销量同比均有上升， 冰箱销额、空调销量增速较快， 本周分别增长 59.96%和 37.55%。 厨电层面： 10月份以来厨电终端恢复情况较好，其中油烟机品类线上增长提速、 线下实现转正；第 44周油烟机、厨电套餐线下销售额同比分别增长 32.7%、 47.9%， 线上销售额同比分别增长 139.7%、 204.9%。

风险提示 原材料价格大幅波动风险；行业竞争加剧；汇率大幅波动风险