传媒行业：20Q3传媒重仓集中度再度提高，配置比例环比下降

1. 事件 截至10月29日，公募基金20Q3报告已披露完毕。我们针对基金的传媒板块持仓情况及变化趋势进行了分析。 2. 我们的分析与判断 (一) 超配比例明显回落，多家游戏公司遭机构减持 2020Q3 基金传媒行业重仓总市值为606.68亿元，较上一季度环比降低25.24%；在申万28个一级行业中排名第11，较上个季度的第8名下降3位;与2020Q2相比，2020Q3传媒重仓股超配比例有所回落，投资情绪稍有影响。

(二) 持仓集中度进一步提升，行业配置相对集中 2020Q3基金持仓传媒行业集中度（持仓市值排名前十的公司所占比重）为90.1%，较上个季度上升4.7 个百分点。从2013Q1 开始基金持仓传媒行业集中度的均值为76.9%，中位数为81.3%，当前处于相对偏高的水平，行业配置依旧相对集中，其中游戏行业重仓基金数量仍然是最多的。

(三) 营销板块延续增长，其余板块均有所下降 随着市场情绪持续回暖，市场资金更多流入前期估值较低的行业，传媒板块整体超配比例有所下降，前期超配比例较高的板块有所下降。游戏和互联网两大细分板块超配比例有所下降，共计1.05%。游戏板块的超配比例环比下降61.24%至0.46%，互联网行业超配比例环比下降62.05至0.59%。广告营销板块的超配比例环比上升114.84%至0.54%。

投资建议 电影行业建议关注内容储备丰富的光线传媒（300251.SZ）以及市场份额较高院线公司如万达电影（002739.SZ）、横店影视（603103.SH）等。高清视频领域看好深耕大屏产业的华数传媒（000156.SZ）、东方明珠（600637.SH）及捷成股份（300182.SZ）。广告行业我们看好生活圈广告龙头分众传媒（002027.SZ）及深耕校园媒体多年的三人行（605168.SZ）。 风险提示 行业监管趋严的风险，商誉减值的风险，公共卫生的风险等。