营销行业20Q3总结：整体营收净利双增长，业绩持续回暖看好Q4表现

营销渠道向线上转移，KOL备受广告主青睐 疫情以来，营销重点向线上转移，品牌商纷纷加速数字化营销的转型升级，融合发展线上线下营销场景。同时，直播带货和短视频的火爆也让广告商注意到具有高投放性价比的KOL，KOL 广告投放规模增长迅速。 线下端遭受重创后迎来复苏，梯媒表现亮眼 疫情初期，户外广告价值大大降低，线下广告遭遇重挫。而随着影院复苏、校园重启，消费回暖，线下广告投放得到逐步提升。在广告行业整体下滑的背景下，电梯广告增长显著，表现优于其他渠道。预计新消费品牌的高速发展将持续带动梯媒实现增长。

广告主降低营销力度，更加注重直接效果和转化率 为应对危机广告主对营销投入态度谨慎，减少推广预算。有限的营销预算促使广告主更加重视平台的流量和转化能力，相应提升对直接转化的营销投入，对广告投放所创造的流量沉淀与品牌效应提出更高的要求，可能引起营销阵地向线上主要流量平台转移的加速。

盈利情况持续向好，行业逐步实现复苏 2020年三季度，消费回暖推动营销行业实现稳步增长。营销上市公司Q3营收平均同比增速持续上升，归母净利平均同比及环比增速均实现大幅增长，扭转Q2下滑态势，增速表现属近年最佳。其中具备数字化及新媒体营销优势的企业表现亮眼。同时，Q3平均毛利率略有下降，但降幅已有所放缓。而随着行业整体净利润水平的提高，Q3平均净利率较2020年前两季度已有所提升，但较往年同期依然有所差距。此外，期间费用率等重要其他财务指标表现出回归往期水平的良好态势。预计随着营销行业的稳步恢复和数字化进程的不断发展，毛利率和净利率有望得到进一步改善。

投资建议 建议关注生活圈广告龙头分众传媒（002027.SZ），深耕数字化营销的三人行（605168.SH），率先展开新媒体整合营销布局的元隆雅图（002878.SZ）和KOL营销行业龙头天下秀（600556.SH）。 风险提示 市场竞争加剧的风险；政策监管趋严的风险；广告主行业景气度风险等。