疫情下整体消费逐步回暖：2020年至今，从社零数据看，经历数月的负增长后，2020年8月社零总额总额33571亿元，同比增长0.5%，实现年内首次正增长，9月/10月社零同比增速进一步回暖至3.3%/4.3%。此外，随着居民消费逐步释放，消费对经济增长拉动作用也越发增强。
具体来看，必选消费总体稳健，可选消费自4月起逐步恢复增长。电商方面，2020年1-10月，实物商品网上零售额同比+16%，增速环比+0.7pct，渗透率24.2%，渗透率环比-0.1pct，我们预计电商渗透率有所下降一方面反映了线下复苏加速，另外部分因素也在于双十一大促对于前后平日销售的“虹吸”效应。
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