宏观经济周报：欧洲疫情有所缓和，美国经济韧性十足

就外围环境而言，在疫情方面，全球情势依旧未见改观，日新增病例数仍不时创出新高，其中欧洲主要国家情况有所好转，日新增病例数止涨回落，而美国方面则仍在高位震荡，此外亚洲地区中韩国情况较此前进一步恶化，日新增病例数大幅提升至近600例。经济数据方面，11月欧元区制造业PMI指数较10月回落1.2个百分点至53.6，同期服务业PMI指数则大幅下滑5.6个百分点至41.3%，封城措施对生产的负面冲击已经显现，但生产依旧维持在扩张区间，相较于其韧性，消费的萎缩力度则更甚；相对而言，尽管美国疫情态势更为不堪，但是Markit数据显示，制造业PMI和服务业PMI指数在11月份均继续走高，分别较10月提升3.4和0.8个百分点至56.7和57.7。

就国内环境而言，随着大宗商品价格的持续反弹，生产资料价格有望重启升势，这将对PPI回升提供支撑；此外，近期猪肉价格跌幅趋缓，食用农产品价格指数有所反弹，通胀预期正随着生产的韧性、美国大选尘埃落定以及疫苗研发顺利推进的消息而逐步强化。尽管国内经济复苏态势良好，但是信用违约事件的冲击令信用利差快速走高，自11月10以来，AAA、AA+以及AA级产业债的信用利差中位数分别提升24.6bp、28.95bp和29.35bp，四月份以来信用利差震荡回落的趋势被暂时阻断，但央行加大了市场资金的投放力度，期间隔夜和一周Shibor利率均有所回落，央行防范金融风险适时提供流动性支持的意愿彰显无疑。

就高频数据而言，下游方面，房地产成交与前一周基本持平，农产品批发价格200指数止跌回升。中游方面，钢铁价格震荡抬升，水泥价格延续反弹。上游方面，动力煤和焦煤价格再创新高，焦炭价格维持震荡；工业金属价格全面上扬，贵金属价格则明显走弱，原油价格显著抬升。

风险提示：国际疫情发展超预期