北方华创：公司发布三季报，经营状况持续向好

公司2020Q3经营情况持续向好，单季度营收及净利润增势较好公司2020年前三季度实现营收38.36亿元，同比增长40.16%，实现归母净利润3.27亿元，同比增长48.86%，扣非净利润1.75亿元，同比增长142.90%。2020Q3单季度实现营收16.59亿元，同比增长53.29%，归母净利润1.43亿元，同比增长56.90%，扣非净利润0.76亿元，同比增长65.22%。公司受益于下游需求扩张，同时公司定增加强自身研发能力，产能扩张，未来增长可期。我们上调公司盈利预测，预计2020-2022年公司可分别实现EPS0.90（+0.05）/1.21（+0.10）/1.52（+0.12）元，当前股价对应PE177/132/105倍，维持“增持”评级。

Q3单季度净利率有所提升，在手订单较多短期来看，公司2020前三季度产能扩充，且在手订单充足，公司后续业绩具有有力支撑。2020前三季度公司毛利率达35.17%，同比下降6.88pct，期间费用率为26.49%，同比下降8.18pct，主因公司订单增加，规模效应下导致效率提高，净利率达10.12%，同比提升0.50pct，主要受期间费用率降低影响。2020Q3单季度毛利率33.66%，同比降低5.92pct，净利率10.32%，同比提升4.35pct。合同负债Q3达23.48亿元，比年初增加59.45%，显示收到客户的合同预收款增加，公司在手订单较多。

公司竞争优势明显，多元化布局前景可期公司半导体设备产品覆盖范围广泛，下游厂商投资扩产及国产化替代进行时，以长江存储、长鑫存储、中芯国际为代表的晶圆厂持续扩大产能增长动力充足。公司定增投入募投项目“高端集成电路装备研发及产业化项目”按计划进行中，“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”已经建设完成，正在陆续进行产能导入，公司继续提升研发能力及产能，市场份额有望不断提升，前景可期。

风险提示：下游晶圆厂资本开资不及预期风险、新产品研发不及预期、国产替代进程不及预期风险