汽车行业2021年投资策略：群雄逐鹿，拥抱创新与周期，寻找α

创新： 电动智能互联浪潮全球开启。 2020年 1-9月全球新能源车销量约 166万辆，同比增长 15%左右，其中 2020Q3全球销量约 77万辆，同比 增长 71%。 华为、谷歌、苹果等等巨头入局智能互联，加速行业发展。 整车厂+科技巨头+制造业标杆加码造车，如华为+长安汽车+宁德时代强 强联合，打造电动智能汽车。 全球车型供应不断丰富，需求端近年来被 市场教育，认可度不断提高。中国在合资（大众 MEB 为代表）、自主品 牌（比亚迪为代表）、新势力（蔚来、小鹏、理想为代表）等不断供应丰 富车型背景下， 2021年销量向上。海外，欧洲严格的碳排放叠加大众、 宝马、戴姆勒等全球巨头加码电动车，欧洲 2021年有望维持高速增长。

特斯拉在中国、欧洲产能不断释放，为 2021年提供增量，确定性高。 周期：国内销量强势复苏，重视海外弹性。 根据中汽协披露的数据， 2020年 10月国内汽车销量同比增长 12.49%，增速显著修复。 全球新冠每日 新增数据还在不断提升， 美国贡献明显，部分国家经济活动受到影响。 从全球汽车主要销量国家或地区来看，主要集中在中国及欧盟、 美国。

中国率先强势修复，海外虽然有所改善但修复力度较弱， 建议重视海外 业务占比较高的企业伴随海外修复带来的投资机会。 投资建议： 拥抱创新与周期， 寻找 α 。 整体来看，无论是传统车还是电 动车整体估值当前处于较高水平，对于 2021年赚钱难度较 2020年预计 要大，市场分化或更高，基本面预期向好，能够获得不断验证的个股在 2021年仍有不错的投资机会。我们建议从以下角度把握投资机会。

对于 传统车， 我们建议寻找海外业务占比较高的头部优质企业，比如中鼎股 份、 福耀玻璃等。当前估值尚处于相对较低位置的整车及头部零部件企 业，比如上汽集团、广汽集团、华域汽车、玲珑轮胎、中国汽研等；弹 性品种建议继续关注长城汽车、长安汽车、吉利汽车、 星宇股份等。

对 于电动车， 2021年继续看好。产业链基本面在 2021年确定性高，长期 来看，产业链赛道优质， 正处于爆发期，建议把握长期投资机会。我们 建议重点关注特斯拉、大众、 LG、 CATL、 新势力产业链及具有弹性的 品种包括 SK 产业链等。过去几年，上游资源品资本开支不断下滑，而 下游需求在不断增长，动力电池资本开支维持高景气度，在 2021年需要 非常重视紧平衡环节，部分细分领域或迎来价格弹性。建议重点关注天 赐材料、新宙邦、宁德时代、恩捷股份、璞泰来、先导智能、当升科技、 亿纬锂能、华友钴业、赣锋锂业等， 重点跟踪天齐锂业、北汽蓝谷等。

风险提示： 汽车销量低预期； 电动车销量低预期； 贸易摩擦等。