非银金融行业周报：看好保险开门红，全面注册制提速利好券商

周观点：看好保险开门红，全面注册制提速利好券商上市险企积极备战开门红，目前预售情况良好，我们预计2021年开门红保费增速有望超预期，国债收益率持续上行，保险负债端和资产端双轮驱动，继续看好保险板块投资机会。本周证监会表态将择机推行全面注册制，后续资本市场改革进程有望加速，证券行业全面受益，看好3季报高增长标的投资机会。

保险：各大险企积极备战，看好开门红保费超预期1）上市险企积极备战2021年开门红，中国太保和中国人寿先后于10月开售开门红主打产品，我们预计产品销售情况良好，中国平安预计在11月1日开售开门红产品。整体看，上市险企提早积极布局开门红，对标银行理财类产品收益率优势提升，叠加转型见效和疫情带来的低基数，我们预计上市险企2021年开门红保费增速有望超预期。2）近期十年期国债收益率升至3.2%上方，央行表态货币政策稳健中性，保险资产端改善有望持续，开门红保费增速有望超预期，继续看好保险股投资机会。受益标的中国平安、中国人寿和新华保险。

券商：全面推行注册制进度或超预期1）继10月9日国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》后，本周证监会主席易会满表示选择适当时机全面推进注册制改革，全面推行注册制的进度有望超预期。推动全面注册制进程中，中长期资金引入、两融标的扩容、交易制度改善等制度改革均有望加快，券商经纪、投行、直投、资金型业务全面受益。

2）券商3季报临近，我们预计上市券商前3季度净利润同比+41%，年化ROE升至9.5%，头部券商及差异化优势明显券商3季报有望超预期。3）两融规模不断增长，融券规模持续上行，截至10月15日，两融余额占流通市值比重达2.52%，融券规模接近千亿，占两融余额比重超6%。政策面超预期，看好券商板块中盈利高增长标的投资机会。推荐东方财富，国金证券，受益标的华泰证券、中信证券、中金公司(港股)和招商证券。

受益标的组合：券商：东方财富，国金证券，华泰证券，中信证券，中金公司(港股)，招商证券；保险：中国平安，中国人寿，新华保险。

风险提示：海外不确定性造成权益市场风险偏好下降；长端利率走低带来保险利差损担忧。