保险股股价从2016年底开始与10年期国债收益率高度拟合,保险股走势往往提前反应长债收益率走低或者走高的预期。经济复苏是支持利率上行的重要支柱,从2020年5月份开始名义GDP 回暖,内需恢复,低利率脆弱可破。长端国债收益率上行趋势或可维持,保险投资端再投资收益率提升。
保险行业在2020年维持在0.6-1.1倍的PEV,二季度行业估值触底反弹,但目前仍在低估值区间。主要有两条投资主线:高弹性纯寿险标的、高安全边际保险集团——纯寿险公司中受益标的为新华保险、其次中国人寿;保险集团中受益标的为中国平安、其次中国太保。
风险提示
人民币兑美元汇率大幅波动风险、A 股成交活跃度下降、上市公司经营的合规风险和证券公司股东资质风险、关注股东减持信息、保险行业新单保费增速不及预期、利率超预期下行风险。