事件点评：威派转债申购价值分析，全国性品牌，专注于二次供水行业

全国性二次供水服务商公司是一家专业化的科技服务公司，从事二次供水设备的研发、生产、销售与服务。主营业务分为无负压二次供水设备业务、变频二次供水设备业务、区域加压泵站业务和其他业务。2020H1公司无负压二次供水设备业务收入占总营收的52.38%，变频二次供水设备业务占36.42%，区域加压泵站业务占3.96%，其他业务占7.23%。2020Q1-3公司实现营业收入5.92亿元，同比增长10.98%，归母净利润0.84亿元，同比增长16.35%；营业收入的增长主要系疫情影响弱化，采购和安装进展迅速，以及公司业务销售成果显著。

行业前景可期，公司品牌效益显著由于二次供水需求分散在全国各地，我国目前二次供水设备行业较为分散，市场集中度不高，全国性品牌较少。公司作为少数的全国性品牌之一，在全国范围内建立了营销渠道，具备全国市场开拓能力和售后服务能力。随着城镇化和“统管统建”二次供水模式的推进，行业发展受到更多重视，国家也出台相关政策大力支持行业发展。行业具有良好的内外部发展环境，公司专注于智能二次供水服务，具有较多发展机遇。

预计约上市价格中枢约113.59元参考相近行业、相似评级的岱勒转债（评级A+、规模2.1亿元，平价103.33元对应转债价格115.45，转股溢价率11.72%）、沪工转债（评级A+、规模4亿元，平价98.55元对应转债价格114.06，转股溢价率15.74%）。综上，我们预计上市首日转股溢价率在11%-15%区间，价格111.58-115.6元，价格中枢113.59元。

预计中签率约0.0008%，建议积极申购威派格的第一大股东为李纪玺，持股比例为58.36%。前十大股东合计持股83.94%，股权结构集中。假设原股东有85%参与配售，则预计获配3.57亿元面值转债，留给市场的规模约为0.63亿元。假设威派转债网上申购830万户，按照打满计算中签率在0.0008%左右，建议积极申购。

风险提示：宏观经济下滑风险；正股及市场大幅波动风险；新市场开拓不及预期