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钛材行业全景图:中高端钛材前景广阔,龙头企业具先发优势

来源:平安证券 作者:陈建文 2020-11-09 00:00:00
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钛是战略金属,高端钛材进入门槛较高:钛是性能优异战略金属,具有比强度高、耐腐蚀性强、高低温性能好等特点,其中高比强度性能尤为突出。凭借钛元素优异性能,钛材被广泛应用于化工、海洋工程、航空航天、军事、冶金、医疗、体育休闲等领域。高端钛材质量要求苛刻,具有较高技术、资金、装备等壁垒,其中军工钛材还有较高的资质壁垒。

中国高品质钛矿资源不丰富,海绵钛原料制约不明显:全球钛资源较丰富,区域分布不均,主要集中在澳大利亚、中国、印度三国,且性能较高金红石钛矿占比低于10%。中国钛矿资源较多,但存在贫矿多、共生矿为主、金红石矿少等问题。目前中国高品质钛矿仍依赖进口,2019年约占中国钛矿需求的34%。

钛材直接原材料海绵钛尽管集中度较高,但产能充足,对钛材行业发展制约不明显。

中高端领域驱动钛材行业较快增长:中国钛材市场规模总体保持增长,2019年市场达到6.9万吨,且以化工、航天航空、电力为主要下游,其中航空航天领域增长较快,2010~2019年复合增速为15%。我们认为未来中国钛材传统领域需求相对平稳,海洋工程和船舶钛材持续增长,而航空航天在强军政策以及国产大飞机推动下,将迎黄金期。我们预计在中高端领域作用下,中国钛材需求较快增长,2019~2025年的复合增速为8.2%,并于2025年达到11万吨。

钛材市场集中度持续提升,中高端产品存短板:中国是全球最大的钛材生产国,2019年产量为7.5万吨,约占全球钛材产量的一半。近年来,中国钛材集中度不断提升,2019年前十大钛材企业产量份额约为79%。但另一方面中国钛材供给存在结构性过剩,低端产品供给过剩,竞争较为激烈,而中高端产品供给相对不足,航空航天等高端钛材进口需求依然较大。

投资建议:我们认为未来中国钛材增长主要来自航空航天、船舶、海洋工程等领域。而中高端钛材产品质量要求严格,产品结构较好的龙头企业在研发、装备、管理、工艺等方面具备先发优势,有望享受中高端钛材发展的红利。建议关注中高端产品布局领先,规模及先发优势显著的钛材龙头企业宝钛股份、西部超导。





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