房地产行业周报：重提住房消费强化居住属性，一二手成交持续向好

房住不炒基调不变，长效机制持续完善，维持行业看好评级我们认为，地产仍是当前财政和投资的重要托底工具，政策将会处于当前“房住不炒+因城施策”框架下，但方向和力度则会相机而变。目前房地产板块估值有所修复，板块PE-TTM为8.51倍，但仍处于历史低位。伴随疫情影响逐渐消散，预计全年结算将回到增长轨道。我们建议四季度继续关注地产板块机会，维持行业看好评级。

政策：重提住房消费强化居住属性，地方因城施策政策持续灵活中央层面，重提住房消费概念。十四五规划发布，要点包括：坚持“房住不炒”定位，租购并举、因城施策，促进房地产市场平稳健康发展；有效增加保障性住房供给，完善土地出让收入分配机制……国家发改委副主任、国家统计局局长宁吉喆重提“促进住房消费健康发展”的概念，政府重提住房消费概念，是“房住不炒”定位的延续，也是突出房地产的居住属性、弱化其投资属性的政策延续。

地方政策上，1）政策收紧方面，衢州住宅用地采取“限房价+限地价+竞配建”方式公开出让，热点住宅地块出让前明确限售五年。成都土拍首设“限地价+限房价”条件。台州市区新购买新房及二手房限售3年，将持续严格执行“限地价、竞自持”土地出让方式。2）制度规范上，浙江进一步规范商品房委托销售行为；济南整治房地产虚假广告，强调商品房广告不得含有封建迷信等内容、不得出现未经政府部门确认的评比、排序等对房地产企业或开发项目综合评价的内容等。

3）公积金政策上，武汉出台个人住房贷款“商转公”新细则，当“个贷率”≥95%，暂停商转公贷款业务。4）人才新政上，福州滨海新城人才住房细则出台，将按照人才标准及社会贡献大小，分别以配售或租赁的方式供应，配售人才住房价格为备案价或市场价的7折。周内政策调控领域全面，地方因城施策自主权较大，但调控的最终目的均是保持当地市场平稳健康发展。

成交：一二手成交向好趋势不变1）新房：2020年第45周，全国32城成交面积427万平米，同比增加13%，环比下降23%；从累计数值看，年初至今32城累计成交面积达18758万平米，累计同比下降1%，增速降幅仍在收敛。2）二手房：2020年第45周，全国9城成交面积为122万平米，同比增速-0.4%，前值33%；年初至今累计成交面积5156万平米，同比增速-4%，与前值持平。

资金：单周发债规模同比提升房企信用债、海外债发行规模累计增速分别为25%、11%。2020年第45周，信用债发行41.8亿元，同比增加92%，环比减少53%，平均加权利率3.35%，环比增加84BPs；海外债发行11亿美元，同比增加267%，环比减少30%，平均加权利率7.33%，环比增加349BPs。

风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险；融资环境变动。