食品饮料行业周报：白酒趋势向上，大众品逢低布局

核心观点：看好白酒板块机会，大众品精选个股三季报披露完成，白酒与大众品分化明显，前者增速普遍改善，后者增速自然回落，也符合之前市场判断。从三季度基金持仓分析，食品饮料整体加配，白酒持仓提升明显，多数酒企均有加仓行为。大众品三季度主要加配龙头，如伊利股份、海天味业、重庆啤酒等。我们判断白酒应有板块性机会，我们看好白酒板块整体行情。机会来自于，一方面消费回暖与结构升级持续，2020年部分酒企提价，2021年均有业绩贡献；另一方面2021年是十四五第一年，多数酒企会冲刺业绩开门红，叠加疫情低基数效应，估计白酒2021年大概率提速增长。且我们判断2021年春节大概率仍是旺销，为全年增长奠定基础。

大众品股价跟随三季报业绩出现分化，季度业绩不及预期导致部分公司估值回调，已至合理区间。我们建议关注估值回落的布局机会。从产业角度来看，10月部分大众品公司仍保持加速增长势头，一是中秋国庆旺季形成消费小高潮，终端动销旺盛带动渠道补货；二是公司上半年节余的费用在下半年投放，拉动市场形成正向循环。

临近年底企业开始制定2021年目标计划，考虑到疫情加速集中度提升，行业洗牌后有利于龙头抢占市场，我们判断大众品公司2021年应普遍加速增长。建议忽略三季度业绩波动，把握长期成长确定性强，同时估值不贵的品种，如伊利股份、中炬高新、煌上煌、嘉必优等。

推荐组合：贵州茅台、五粮液、中炬高新与海天味业（1）贵州茅台回款节奏按计划进行，批价持续走高。直销体系中多个渠道可能增量，叠加其他直销出口逐渐理顺，直销渠道占比将进一步提升，业绩大概率平稳增长。（2）五粮液持续推进营销改革，加大渠道管控，销量提升源于空白市场覆盖以及团购渠道开拓，预计全年大概率完成双位数增长。（3）中炬高新淡季增速略有回落，公司已积极调整费用投放节奏，争取全年目标达成。目前公司仍按即定战略有序推进，渠道细化、产品开发等工作仍在进行，长期成长逻辑清晰。（4）海天味业动销良性发展，三季度营收略超预期，按节奏完成目标。目前开启新一轮招商以拓展品类，进度良好，持续成长的确定性进一步加强。

板块行情回顾：食品饮料跑输大盘10月31日-11月6日，食品饮料指数涨幅为2.9%，一级子行业排名第15，跑输沪深300约1.2pct，子行业中黄酒（11.1%）、调味发酵品（5.2%）、其他酒类（4.2%）涨幅领先。个股方面，迎驾贡酒、伊力特、老白干酒等涨幅领先；洽洽食品、。

ST西发、通葡股份等跌幅居前。

重点新闻：增茅台酱香系列酒将新增4300吨产能10月30日，茅台酒股份公司对新建成的酱香系列酒12栋制酒新厂房进行试生产。新厂房将于11月底正式投产，投产后将增加4300吨的产能，正式揭开3万吨酱香系列酒技改项目投产序幕。（来源于微酒）。

：风险提示：宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。