投资建议：长期持续推荐成长逻辑清晰的“核心赛道”
从短期估值看，PEG（2020年，采用2020年11月20日收盘价）上看，生物药、医疗服务PEG 分别为4.54和3.72，远高于沪深300（1.8）和中信医药指数（1.34）；特色原料药板块2020年PEG 均值为0.81，考虑到9月以来特色原料药板块已明显调整，我们推荐投资者重点关注估值安全边际高、成长逻辑清晰的特色原料药板块，及受益于全球产业转移、与疫情相关度低的CDMO 板块。
长期来看，高景气度核心赛道价值正持续兑现，α与β兼具的细分子行业乃至龙头标的更为突出。再次强调需特别重视的核心赛道：基于工程师红利的创新药产业链（特别是CDMO 景气下整个配套产业链）、产业升级受益的制药升级产业链（API 主导的医药制造升级）、技术突破带来应用场景多元化的医疗/检测产业链（IVD、连锁医疗服务、创新器械）。
结合公司质地、板块景气度和估值情况，我们推荐：泰格医药、药明康德、康龙化成、博腾股份、昭衍新药、华海药业、普洛药业、天宇股份、仙琚制药、凯普生物、复星医药、康弘药业等。
风险提示行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预期。
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