传媒行业2021年度投资策略：2021年看字节看国潮中国文化力量新韧性

继 2018年我们推出年度策略《好听好玩好看三好内容消费升级》、 2019年推出《大融合 新传播 新业态》、 2020年推出《看专注看融 合 看中国文化真内核》， 2021年接棒 2020推出《看字节看国潮 中 国文化力量新韧性》 2020年上半年疫情使传媒互联网线上受益 线下受损，三季度受损板块已环比改善。 2013-2015年文化传媒板 块部分公司通过借壳完成资本化后，经过 2016-2019年四年探索， 商业模式与业绩已逐渐验证， 2020年文化传媒互联网板块区间涨幅 17.8%，也体现了中国文化传媒公司的真内核与新韧性。

内核端，传媒互联网板块经历四年洗牌，商誉因素影响渐微，企业 优胜劣汰，移动互联网人口红利衰竭后，细分板块头部种子选手凭 借自身核心竞争力加码主业从初露锋芒到强者恒强； 新韧性端， 疫 情后线下如院线板块停滞但 2020Q3电影院线环比回暖，也体现了 企业在外部压力测试下新韧性， 2021年各细分赛道强者恒强， 同时 也有稳中有进提升空间， 2021年看字节跳动产业链、看文化强国下 重估国潮，看中国文化力量新韧性。

2021年看字节跳动产业链带动中国文化力量新韧性 在营销、内 容、电商等领域拓展带来的产业链红利；记录美好生活向上内容助 推中国文化力量新韧性。 在媒介端加码中视频，超千亿美金估值的 互联网新贵有望带来产业链的新红利。 2021年看国潮下中国文化力量新韧性（内容端、媒介端、 5G 应用 端） 内容端（ 电视剧、 电影、国漫、阅读、游戏）， 媒介（院线、 短中长视频、展示体验、 5G 应用端的 VRAR）， 内容产业洗牌结束， 头部内容公司相对受益；

电影端，重启后院线需内容填充，电影公 司爆款逻辑带来阶段性弹性；国漫被加码， 移动阅度市场阅文与掌 阅在腾讯系与字节系赛道发光；游戏端，细分赛道优质内容供给者 占优）。 媒介端， 院线（重启后看后续市占率提升）、视频（短中长 视频赛道选手已成定局，新进入者门槛高企）， 可关注融媒体国潮标 兵芒果超媒（ 芒果 TV）、 Bilibili（ B 站）、爱奇艺（ IQ）、抖音快手。 行业评级及投资策略 给予行业推荐评级。 文化传媒行业的发展 是伴随内容与新媒介融合以及新用户圈层需求的共振，精神内容需 求伴随物质满足后不断提升， 2020年疫情企业经历压力测试凸显新韧性。 2021年可关注字节系、国潮下中国文化力量新韧性。

字节跳 动产业链的红利在营销、内容、电商， 加码内容端的阅读（ 掌阅科 技），营销（ 与蓝色光标智能营销头部企业共荣）、电商（抖音小店 的闭环渐成，借助苏宁易购供应链）； 国潮从内容与媒介出发， 内容 端， 可关注国漫产业链（奥飞娱乐、光线传媒）、游戏（ 腾讯、 心动 公司、百奥家庭互动）、阅读（阅文集团、掌阅科技、中信出版、新 经典），内容版权（视觉中国）； 媒介端， 线上（芒果超媒、 Bilibili、 爱奇艺 IQ、新媒股份），线下（万达电影、横店影视），及展示沉浸 式体验经济叠加 5G 应用端的 VRAR 板块（风语筑、锋尚文化）。