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通信行业2020三季报综述:Q3通信业绩增速较好,IDC和光模块表现亮眼,行业整体估值较低,配置价值越发凸显

来源:东吴证券 作者:侯宾 2020-11-03 00:00:00
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三季度通信行业走势整体弱于大盘,估值处于历史低位,配置价值凸显: 截止 11月 2日, 2020年通信行业指数下滑 7.18%,其中 Q3季度通信 行业指数下降 7.71%,沪深 300上升 8.00%,通信行业整体走势弱于沪 深 300指数 15.70%。 11月 2日通信行业整体 TTM PE 为 38.94倍,相 比今年 6月估值高点下降 13倍,当前估值水平仅超过过去十年内 32.43%的区间, 考虑到通信全行业业绩仍在快速提升,我们认为未来 通信行业估值有望修复,当下配置价值较高。

Q3营收和扣非归母净利润同比和环比均有改善,下游应用场景成熟将 带动未来业绩进一步提升: 2020Q3单季度通信(申万)行业实现营收 1819.49亿元,同比上升 10.60%,相比 Q2( 6.58%) 提升 4.02pp;实现 扣非归母净利润 56.66亿元,同比上升 38.85%。横向比较来看, Q3单 季度通信行业归母净利润增速在 28个行业中排名第 11名,表现较好。

我们认为,当前新基建政策带动下游 5G 和数据中心的快速建设,通信 全行业受益, 预计未来 5G 成熟后带动应用兴起,通信行业业绩将实现 进一步增长。 细分板块分化明显, IDC 和光模块表现亮眼,预计 5G 建设成熟后,云 计算、物联网、车联网、高清视频等板块业绩将进一步发力: 2020年 Q3单季度通信行业所有细分板块中, IDC 和光模块两细分赛道的公司 业绩增长最快,归母净利润的同比增速分别为 176.13%和 63.77%。

IDC 和光模块实现业绩快速增长的主要原因是 5G 加速推进和数据中心数量 增长较快。 我们认为,未来通信行业细分板块中,一方面, IDC 和光模 块等板块的业绩确定性较强,营收和归母净利润仍将持续提升;另一方 面,随着 5G 建设完善和下游应用场景的不断成熟,物联网、车联网、 高清视频等应用场景将迎来业绩的快速增长期。 投资建议: 建议重点关注两条主线: 1) 以新基建为代表的 IDC、光模 块领域,相关公司有望受益于流量爆发景气度持续提升; 2) 以物联网、 车联网、高清视频为代表的具备长期成长空间的 5G 应用领域。 建议关注的标的: IDC: 数据港、宝信软件、佳力图、沙钢股份、奥飞 数据、杭钢股份等; 光模块: 天孚通信、博创科技、新易盛、 中际旭创、 华工科技等; 高清视频: 淳中科技; 主设备: 中兴通讯; 云计算: 网宿 科技、优刻得; 物/车联网: 移远通信、广和通、中科创达等。

风险提示: 中美摩擦带来的供应体系风险;下半年设备商去库存风险; 行业竞争加剧风险。





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