银行业周报第34期：三季报披露完毕，资产质量见拐点

行情重点数据：过去一周（截止 10月 30日）A 股银行（申万）板块下降为 4.05%，同期沪深 300指数下降 0.49%。A 股银行板块跌幅超过沪深 300指数 3.56个百分点。

资金价格：隔夜 Shibor 利率上升 7.5个 BP 至 2.236%；7天 Shibor 利率上升 21.3个 BP 至 2.418%。1年期国债收益率上升 4.52个 BP 至2.7273%，10年期国债收益率下降 1.47个 BP 至 3.181%。

公开市场操作：本周，中国人民银行累计开展 5100亿元逆回购操作，逆回购到期 3200亿元。从全口径测算，央行本周净流出 1900亿元人民币。

本周观点：银行将迎来今年最大的行情。核心逻辑是：

（1）经济不断企稳复苏。PMI 数据、新出口订单数，全国规模以上工业企业利润，社融等数据和指标彰显着经济不断复苏。

（2）监管层面压制因素消解，今年压制银行估值的核心因素有：金融系统让利 1.5万亿，LPR 利率的不断下行，监管窗口指导银行利润增速。目前让利的细节已经确定，LPR 利率平稳，银行利润增速或维持平稳。压制估值的因素出现积极变化，银行将迎来估值修复和提升。

（3）复盘过去十几年银行行情，每年四季度，银行往往有估值切换行情。今年四季度，从板块轮动的视角，银行安全边际高，有改善空间，具有估值切换机会。

（4）三季报披露完毕，资产质量能见到拐点。

推荐股票：

（a）基本面优异，稳健品种：招商银行，杭州银行，宁波银行，常熟银行。

（b）低估值，弹性大品种：兴业银行，平安银行，光大银行。

风险提示：资产质量受经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。